$恒玄科技(SH688608)$  $乐鑫科技(SH688018)$  $全志科技(SZ300458)$  

5月12日，美国商务部正式发布文件废除拜登政府的“人工智能扩散”规则，紧接着发布了一份最新行业指导文件《防止先进计算芯片转用行业指南》，进一步细化对AI芯片及含该类芯片产品的出口行为的监管要求。该“管制指南”列出了11条“交易行为警示”与7项“尽职调查义务”，以供芯片设计公司、制造商与云服务器提供商甄别，客户是否可能通过“隐蔽路径”将先进芯片间接转移至中国或其他敏感国家。特朗普团队的想法则很务实，指向性也很明确，2025，中美AI缠斗将进入白热化阶段，中国AI芯片加速国产化替代已成为重中之重。

2025年第一季度，以Deepseek为代表的大模型技术开源化，为边缘、端侧AI应用发展带来颠覆性变革。随着AI端侧开发门槛显著降低，得益于实时性、低网络依赖和隐私保护等优势，AI技术在智能家居、汽车、医疗、可穿戴、AI玩具、智能教育、机器视觉等加速落地。

IOT芯片领先公司高通为例，该公司发布的2025财年第一季度（截止2024年12月底）财报显示，其物联网业务收入达到15.49亿美元，同比增长36.1%，显示高通正在通过设备端AI芯片抢占生成式AI落地先机。

受益于智慧家居、智能汽车、工业设备、智慧教育、智慧医疗、可穿戴等场景终端需求增长，多家中国AIoT芯片上市公司在4月30日前后密集发布2024年财报，A股头部AIoT芯片公司不仅在2024年业绩显著增长，在2025年第一季度传统半导体行业的淡季，业绩实现了持续提升，呈现出强劲的增长动力。

瑞芯微在智能汽车、智能家居以及消费电子等领域收入快速增长，2024年收入31.36亿，同比增长46.9%，净利润5.95亿，同比增长341.0%；1季度受益新能源汽车产销分别增长50.4%和40.7%，2025年1季度收入8.85亿，同比增长63.0%，净利润2.09亿，同比增长209.7%

4月25日，在上海车展同期的汽车半导体论坛上，瑞芯微车载事业部VP陈楚毅重点介绍下一代智能座舱芯片，4nm车规级旗舰AI SoC RK3688M，CPU为300K DMIPS，GPU为2TFLOPS，NPU算力达到32TOPS，显示能力非常强，可以支持最多12屏，也可以支持6块4K分辨率屏幕，这颗芯片将会在2026年正式推出。

目前股价161.76元，市值678亿，市盈率81（基于1季度业绩）。

乐鑫科技产品广泛应用于智能家居、消费电子、工业设备、医疗健康、能源管理、工业控制、智慧农业、车联网等。2024年其收入为20.1亿,同比增长40.0%，2024年净利润3.39亿，同比增长149.1%；1季度受益于物联网快速发展，在智能家居收入继续保持高增长，医疗健康、能源管理和工业设备收入大增，2025年1季度收入5.58亿，同比增长44.1%，净利润0.94亿，同比增长73.8%。

AI和DeepSeek/大模型助推各行业数字化和智能化提速，公司收入继续保持高增长。另外，新产品连续加速推出，应用领域快速拓展。

当前除经典产品（8266、ESP32、S2）、次新品（C2、C3、S3），还布局新产品（C5、C6、H2、H4、P4），新产品在2025年有望逐步放量，同时，公司也将下游应用布局到消费电子、网络设备、AI玩具、机器人、AI眼镜、工业等细分市场，市场容量扩大至现有物联网设备的2.5倍。

芯片产品已从 Wi-Fi MCU细分领域扩展至更广泛的AIoT SoC领域，导致收入高增长。目前公司采用RISC-V架构产品的出货量持续增加，随着端侧AI的快速发展，公司RISC-V架构的ESP32-P4、ESP32-H4、ESP32-C5、ESP32-C61、ESP32-H2等新产品正在快速放量，将会推动其2025年收入保持高增长，全能收入达到28亿，同比增长近40%，净利润6亿，同比增长77%。

目前股价195.80元，市值220亿，市盈率58（基于1季度业绩）。

恒玄科技公司专注于低功耗无线计算 SoC 芯片的研发，关键核心技术持续迭代，保持业内领先。2024 年，公司智能手表/手环芯片不断导入新客户，报告期内实现营收10.45 亿元，同比增长 116%，合计出货量超 4000 万颗，成为公司营收增长的最大动力。公司2024 年营收中，蓝牙音频芯片占比约 62%，智能手表/手环芯片占比约 32%，营收结构更趋于多元化，逐步向平台型芯片公司迈进。

2024年公司收入32.63亿，同比增长49.9%，净利润4.6亿，同比增长272.5%；2025年1季度收入9.94亿，同比增长52.3%，净利润1.91亿，同比增长590.0%。

目前公司股价404.11元，市值485元，市盈率78（基于1季度业绩），公司海外收入占比56%，短期对股价形成一定压力，否则股价会更高。