大家好，我是永赢黄金股ETF及其联接基金的基金经理刘庭宇。
5月15日晚，美国劳工部公布数据显示，美国4月PPI年率同比增长2.4%，低于预期的2.5%及前值2.7%，连续三月下降且创去年9月以来新低。随后，COMEX黄金期货价格出现反弹，最高向上突破3240点。
黄金价格近期震荡分析：
特朗普上任以来黄金加速上涨的一个重要原因是全球贸易关税带来的避险情绪升温，随着关税政策缓和及避险情绪的阶段性退潮，黄金和黄金股迎来回调。但黄金和黄金股的中长期看好逻辑依然稳固。往后看，关税不确定性并未完全消除，美联储降息周期和美国滞胀环境仍有利于金价继续上行，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球“去美元化”趋势加剧，无论是央行、机构投资者还是个人投资者都更有动力持续增加黄金资产的配置，因此短期的回调反使得投资价值更加突出。
近期黄金股相比黄金更加抗跌，一方面来自权益市场风险偏好回暖的支撑，另一方面是当前黄金股的估值已经隐含了较多的金价悲观预期，因此金价下跌兑现的时候很难再进一步杀估值。当前所有黄金股上市公司的一季报已经披露完毕，整体来看净利润增速较高且超出市场预期。中证沪深港黄金产业股票指数前十大成分股2024年归母净利润平均增长约88%，延续了近年来的高增速，且2025年一季度继续保持高增长（同比89%），黄金股有望继续呈现出“金价放大器”的特征。往后看，随着金价中枢上移和金矿公司的持续扩产，黄金股业绩有望继续高增；黄金珠宝商正在迎来业绩拐点和产品高端化的趋势变革，同样具备较好的成长空间。当前主要黄金股市盈率仍处于历史中枢下方，金价中枢上行背景下或迎来系统性的估值提升。
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注：数据来源：Wind，截至2025/5/16。
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