中国互联网50（简称“中概”）2025年走势蛮尴尬的，只有2月和9月出现了10%+的上涨，但4月、10月和11月三个月下跌，对于一个在2021年-2023年连跌三年下跌的指数，这个表现一般（下图点即可放大）。

背后的原因是什么呢？

最核心的原因是，成分股AI含量偏低，战略价值低；电商含量比较高，内卷严重。

例如前十大成分股中，只有阿里和快手推出了爆款AI，阿里、拼多多、美团、京东基本盘都是电商，阿里、美团和京东在6月份开始，深陷外卖大战，烧了不少钱。

粗略统计，美团、阿里、京东三家合计投入约800亿，堪比外卖国补。未来外卖战力度逐步放缓，但仍看不到结束迹象。

上周五收盘，美团公布了三季报，收入增长2%至955亿，期间亏损186亿，主要是外卖大战造成本地商业收入下滑2.8%至674亿，由盈利转亏损。

但美团越战越勇，加速创新供给模式，深化商户合作，推出准时买和1对1急送服务，核心用户规模稳健增长，中低频客户活跃度提升，未来重点推进用户消费频次和粘性。

一位网友愤慨地表示：

国内电商一年消耗2000亿打外卖战，大洋彼岸却是如火如荼搞AI，几个月更新一代模型，更加坚定做多美股，拒绝一切中概。

个人认为，战略上，国内的互联网巨头太重视短期利益，在未来的战略上投入偏少，压低了股价，属于战略失误；

但战术层面，一场血拼后，未来大家会清楚自己的核心竞争力，形成更为稳固的市场竞争格局，相当于战术层面有益。

【定投】

“定投团”（单只基定投）累计盈利23%+，最大一只盈利96%+，持有基金1只亏损，亏损幅度约15%，其余盈利，整体盈利回升。前期止盈的全球半导体作为储备子弹陆续开辟新一轮定投。

【消息与行情】

11月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月升0.2个百分点，景气水平有所改善，但仍低于临界值，从企业类型看，中小企业回暖，大企业回落，仍呈震荡筑底阶段。

消息称，苹果和谷歌分别决定在2027 年的M系列芯片和AI 芯片上试用英特尔的先进封装技术，Meta也在评估把自家 AI芯片交给英特尔封装，刺激英特尔股价大涨10%+。

28日，离岸人民币小幅升值，主力净流入102亿元，4122只上涨，1193只待涨，市场整体上涨0.76%，能源金属、船舶制造、化肥等涨幅靠前；港股通净流入26亿元，创新药继续领涨，恒生指数下跌0.34%，弱于A股。

28日夜间，黄金上涨1.59%，白银大涨6.06%，ICE布油下跌0.87%，美国10年期国债收益率走高至4.019%，道琼斯上涨0.61%，纳斯达克100上涨0.78%，中概互联上涨0.19%。

美股中，英特尔上涨10.19%，CRCL上涨10.04%，闪迪上涨3.83%，涨幅靠前；

中概美股中，沃氪医疗上涨17.34%，移动财经上涨12.93%，网易有道上涨10.66%，涨幅靠前。

蓝帆转债董事会提议下修，如果下修到底，合理价值为108元，该转债之前多次下修均未到底，但剩余半年左右到期，下修力度可能加大。

老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。