现在市场进入4000点拉锯战，这是一个非常关键的心理点位，很多人比较关心，4000点后，到底是星辰大海，还是高处不胜寒？

我个人觉得，短期可能震荡，但整体仍乐观，站稳4000点之后，不排除下一步继续攻击4200、4500点。目前看，还是在牛市的中期，11月份、12月份大概率继续结构性性行情，虽然突破了4000点，但依然有轮动补涨、值得挖掘的机会。

走势上看，现在，市场整体虽然是震荡状态，但大盘走得并不弱，形态很漂亮。尤其是指数进入4000点附近时，比较明显的一个特点是，市场不再抱团少数股票，热点在扩散，各行业间快速轮动。

板块轮动的主要原因，除了后续增量资金还没有跑步入场外，主要就是马上就是年末了，很多基金都会倾向于防御，比如在科技成长股上赚到了丰厚的收益，就可能换一些仓位到别的行业，做个再平衡。因为现在公募的业绩基准考核，他们首先要确保自己能跑赢沪深300这样的业绩基准。今年很多公募靠买科技股赚到的钱，相对于沪深300赚的超额盈利，已经够未来两三年挥霍了，可能真没必要太激进了。

本周还有个现象是，A股要明显强于美股，也强于日韩等股市。为什么会这样呢？

美股的下跌，有很多解释，比如华尔街对AI泡沫的担忧，已有大佬在做空英伟达，也有对美国政府停摆关门的顾虑，其实最关键的原因就是，涨太多了。今年全球市场都是流动性宽松的大牛市，几乎所有资产都处于高位。

更重要的是，只要跟AI能搭边，都被疯狂炒作，炒得很高。相应地，市场对AI的利空也比较敏感，获利盘太丰厚了，很容易草木皆兵。

美股，乃至日韩股市，都跟AI联系太紧密，完全是靠AI这一条腿在走路。AI近乎疯狂的资本开支竞赛，跟我们以前地产高周转，高负债几乎如出一辙。

这次A股有优势，因为我们靠的不仅是AI，还有强大的制造业，比如绿电、科技、国产替代、量子通讯、金属冶炼、化工、生命科学等等新增长点。当AI不行时，其它板块可以站出来，接力上涨。

相比美股过分扎堆少数几个科技巨头，A股本次上涨的行业更加广泛。正因如此，A股的韧性似乎更强。

本轮A股的牛市，其核心主要有两点：

一是出海。

跟内需有关的都不行，必须是出海。哪怕是医药股，也是创新药涨幅更大，这不是说创新药在国内卖得多好，而是创新药企业可以把药物的生产和销售权益转让给海外药企，直接获得一大笔收入或销售分成。还有比如光模块，也是赚海外AI公司的钱，黄金股赚的是全球定价的钱，新能源行业中涨得好的，其订单也主要来自海外。甚至炒军工股，也是在讲海外军贸的故事。

二是国产替代。

国产替代也是科技股上涨的重要因素，这个自不必多言。

总结：

当下市场行业轮动非常快，指数走得非常稳，机会仍然很多。要善于挖掘低拥挤度的方向，避开高拥挤度的行业。比如中概互联网ETF（513050），场外联接基金A类006327；C类006328，就是相对不那么热门，业绩都还不错的行业。

它相对于恒生科技，最大的不同是，持仓纯粹是互联网公司，不像恒生科技现在有新能源车和芯片，已经不是纯粹的互联网巨头了。

另外，对于右侧的品种，先建立一部分底仓是比较合适的。不要动不动就定投，在右侧定投，很可能打成添油战术。

以上就是我的一点浅见，仅供参考，不构成投资建议。

#多空圆桌派# $宁德时代(SZ300750)$