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一、2025年：创新药从“至暗时刻”到“柳暗花明”

2025年，是我投资生涯中印象最深刻的一年。这一年，创新药板块从2021年高点回调近4年后，终于迎来绝地反击。年初至3月底，已有36家药企涨幅超过50%，德琪医药、和铂医药和加科思更是斩获超过200%的涨幅。港股创新药指数一度飙升逾100%，A股创新药板块同样大涨，4月9日至11月19日累计上涨47.82%。

二、政策与技术共振：创新药迎来“黄金时代”

2025年，创新药领域政策利好密集落地。政府工作报告首次明确支持创新药发展，《支持创新药高质量发展的若干措施》及商业医保创新药目录等政策从顶层设计到支付环节全链条扫清障碍。国家药监局将创新药临床试验审批时限从60个工作日压缩至30个工作日，显著提升研发效率。科创板第五套标准重启，港股IPO“科企专线”推出，为未盈利创新药企再次开放大门。

技术突破成为推动行业前进的硬实力。中国药企在双抗、ADC、GLP-1等前沿领域展现出全球竞争力。康方生物的AK112（PD-1/VEGF双抗）是当前全球PD-(L)1双抗领域的“标杆品种”，百利天恒的iza-bren（EGFR/HER3双抗ADC）系全球首创双抗ADC，迪哲医药的舒沃替尼是首个在中美均获得突破性疗法认定的国产创新药。

三、BD交易热潮：点燃行情的“导火索”

2025年，中国创新药对外授权交易总金额一举突破1300亿美元，是2024年的2.5倍，几乎占据全球创新药交易总额的半壁江山。全年授权交易数量超过150笔，首付款70亿美元，各个维度的数据统计均创历史新高。

5月，三生制药与辉瑞达成协议，授予辉瑞在许可区域及领域的独家开发、生产和商业化许可产品707项目的权利，首付款12.5亿美元，里程碑付款最高可达48亿美元，刷新国产创新药出海首付款金额的纪录。10月底，信达生物与武田制药达成全球战略合作，首付款12亿美元，研发与销售里程碑付款最高约102亿美元，合作交易总金额最高可达114亿美元，再次刷新纪录。

四、创新药审批创历史新高：从“跟跑”到“并跑”

2025年，国家药监局批准76款创新药上市，大幅超过2024年全年48个，创历史新高。其中，47个化学药品、23个生物制品和6个中药。47个化学药品中，38个为国产创新药，占比达80.85%；23个生物制品中，21个为国产创新药，占比达91.30%。

从疾病领域分布来看，肿瘤依然是获批新药最为集中的阵营，数量为34款，涉及小分子、单抗、细胞疗法、ADC等不同药物类型。其中，乳腺癌新药数量最多，达到9款；其次是肺癌药物，有6款。血液肿瘤领域有8款新药获批，其中2款靶向CD19的CAR-T细胞疗法获得批准治疗B细胞淋巴瘤，使得国内市场上的国产CAR-T疗法累计达到7款。

五、汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C：一键布局港股创新药核心资产

汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C（021031）成立于2024年4月19日，业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整后）×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。该基金通过投资目标ETF，实现对港股通创新药板块的一键配置。

从业绩表现看，该基金成立以来收益71.84%，今年以来收益56.72%，近一年收益57.16%，在同类基金中排名330/4188，整体表现与指数走势基本一致，体现了指数基金“赚指数不赚个股”的特点。

从持仓结构看，该基金高度聚焦港股创新药板块，前十大重仓股包括信达生物、百济神州、康方生物等核心的港股18A生物科技公司，覆盖创新药、基因治疗、前沿生物技术等细分领域龙头，“申万二级生物制品+化学制药”合计权重超86%，创新药“浓度”极高。

六、持有体验：从“怀疑”到“坚定”的心路历程

回顾2025年的持有体验，可以用“从怀疑到坚定”来概括。年初，创新药板块仍处于深度调整后的底部区域，市场情绪低迷。但随着BD交易密集落地、政策利好持续释放、临床数据不断读出，板块迎来强势反弹。

4-9月，创新药板块完成了一年的行情，之后进入震荡调整。期间，板块最大回撤25-30%，部分个股回调幅度更大。但通过持有汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C，我避免了单一个股踩雷风险，享受了板块整体估值修复和盈利增长带来的收益。

七、投资感悟：长期主义与分散配置

2025年的投资经历让我深刻体会到，创新药投资需要长期主义思维。创新药研发具有典型的“双十定律”（十年周期、十亿美元投入）特征，资金消耗巨大。企业在前期的研发、临床及生产设施建设上需持续投入，而收入回报却具有滞后性和不确定性。

通过ETF工具参与创新药投资，可以分散单一技术路线或单一企业的风险，同时保留创新药主题的弹性。汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C通过分散投资于产业链多个环节，降低了组合波动，适合普通投资者长期持有。

八、风险提示

投资创新药板块需关注以下风险：一是政策风险，集采扩围或医保支付政策调整可能压缩利润；二是研发风险，创新药临床试验失败率高，如ADC药物III期数据未达预期；三是估值波动，板块短期涨幅较大，需防范市场情绪退潮引发回调；四是地缘政治风险，中美科技摩擦可能影响国际合作和技术交流。投资者应根据自身风险承受能力合理配置仓位，避免过度集中单一板块。

结语

2025年，创新药板块从“至暗时刻”走向“柳暗花明”，政策、技术、资本三重驱动下，行业迎来价值重估。汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C作为一键布局港股创新药核心资产的工具，为投资者提供了便捷的参与方式。展望未来，创新药仍将是医药领域最具弹性的投资主线，值得长期关注和持有。 @汇添富基金 @哈哈哈k @攒钱买黄金