#2025给我赚最多的基金# #汇财友道# 2025年的创新药板块迎来了真正的“出海元年”，也让我对创新药的投资逻辑有了更深刻的理解。年初板块在政策红利下开启估值修复，医保谈判成功率提升至88%，首版商保目录纳入高价值新药，“医保+商保”的双支付体系，为创新药的商业化打开了新空间，我也在此时逐步布局相关标的。年中板块的行情从估值修复转向价值兑现，创新药出海总额一举突破千亿美元，BD交易总额同比增长160%，双抗、ADC等核心领域的首付款大幅飙升，不少企业凭借海外授权实现业绩扭亏，让我看到了中国创新药从“跟跑”到“并跑”的质变。

但四季度板块迎来了一轮深度调整，资金向热门赛道切换，叠加部分企业临床数据不及预期，板块出现筹码出清，这也让我意识到，创新药投资必须摒弃主题炒作，坚守“真创新”的核心标准，重视临床数据和商业化能力的双重验证。

2026年初，创新药板块已完成充分调整，当前呈现出“估值合理、机构低配、资金向个股集中”的特征，港股创新药指数的估值修复更是为板块提供了支撑。从行业基本面来看，创新药企业的研发管线进入收获期，临床数据密集兑现，而AI制药、脑机接口等新赛道的崛起，更是为板块注入了新的成长动力。政策层面，“十五五”规划将创新药、脑机接口列为重点发展方向，多地将脑机接口相关服务纳入医保，政策护航的力度持续加大。

未来创新药板块的投资，将告别普涨行情，进入“去伪存真”的精选个股阶段，核心机会围绕三大主线展开。首先是出海能力的持续兑现，双抗、ADC、GLP-1等领域仍将是海外合作的核心，具备全球临床数据能力和跨国药企合作深度的企业，将成为板块的核心龙头；其次是真创新管线的落地，聚焦肿瘤、自身免疫性疾病等大病种，且临床三期数据亮眼、即将商业化的品种，将迎来业绩与估值的戴维斯双击；最后是科技与医药的融合，AI制药加速新药研发周期，脑机接口、AI辅助诊断进入商业化落地期，这些细分赛道将成为板块的新增长极。

此外，消费医疗的底部修复机会也值得关注，口腔、眼科等领域在消费复苏下，业绩有望迎来边际改善。对于投资者而言，需从研发管线厚度、临床转化能力、商业化落地效率三个维度筛选标的，摒弃短期的市场情绪波动，以长期视角把握创新药产业的黄金发展期。

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