近日，跨境电商老牌企业跨境通（002640）披露2025年第三季度报告。财报呈现显著分化：前三季度累计实现营业总收入40.18亿元，同比下降 4.30%；归母净利润亏损1682.53万元，较上年同期的1776.38万元减亏 93.84万元，同比“增利”5.28%，扣非归母净利润更是大幅减亏 44.98%。

　　但累计减亏背后却是单季亏损扩大七成、现金流净额骤降超300%的转型之痛。作为国内最早登陆A股的跨境电商企业之一，跨境通的转型求存进入关键期。

　　行业先行者的沉浮：从龙头到转型求存

　　跨境通是国内最早登陆A股的跨境电商企业之一，曾一度占据行业标杆地位，业务覆盖跨境出口与进口双核心板块。出口端，公司早年孵化的DTC 品牌ZAFUL在欧美市场积累超1600万社交平台粉丝，搭建起第三方平台与自营独立站并行的运营体系；进口端通过优壹电商深耕母婴、保健品赛道，获得爱他美等国际品牌授权，布局天猫、抖音等主流渠道，形成“双向贸易”格局。

　　然而，高速扩张背后隐患丛生。2022年，公司因财务造假被证监会警示，合规信誉受损；2024年计提减值4.7亿元，占当年利润总额的105.5%，资产质量问题集中暴露；2025年以来，第一大股东杨建新及其一致行动人股份因纠纷面临司法拍卖，股东层面不稳定加剧。近六年，公司营收持续下滑、扣非净利润连续为负，2024年归母净亏损更是扩大至4.79亿元，同比暴跌 4842.16%，从行业龙头沦为“转型求存”的典型。

　　单季亏损扩大七成，揭“造血困境”

　　前三季度的减亏5个点，但外界更关注盈利质量。

　　值得注意的是，跨境通第三季度单季数据揭露颓势：尽管单季营收13.88 亿元同比增长8.43%，但归母净利润亏损1094.46万元，同比下滑 71.56%，扣非净利润同比下降31.42%，增收不增利的矛盾愈发突出。

　　十大流通股东名单显示，三季度韩莉莉、徐佳东等新进股东入驻，香港中央结算有限公司持股比例进一步上升，显示部分投资者对公司转型持谨慎乐观态度。但与此同时，大股东股份被强制执行、早期机构股东退出等情况发生，叠加公司近六年业绩颓势、历史财务问题等因素，市场对其未来发展前景分歧明显。

　　26亿负债，现金流净额骤降356%

　　截至三季度末，公司存货同比减少约七成，库存周转效率提升，有效缓解资金占用压力。

　　但风险点同样显著：货币资金2.88亿元，而流动负债高达20.9亿元，总负债26亿，短期偿债率不足16%；7.59亿元的应收账款，其增速超营收增速，坏账风险隐现。

　　截至三季度末，跨境通经营活动现金流净额为-1.47亿元，同比大幅下滑356.16%。

　　全球跨境电商竞争白热化

　　转型之路道阻且长

　　当前，全球跨境电商行业竞争白热化，独立站引流成本高企、平台政策波动、汇率风险等外部压力持续加大，行业进入精细化运营新阶段。对于跨境通而言，转型已是生死命题，但多重挑战亟待破解：出口端DTC品牌增长放缓，ZAFUL等品牌面临SHEIN等新兴巨头挤压；进口端从经销向代运营转型虽降低库存风险，但短期难以弥补营收缺口，规模效应尚未形成；内部层面，合规管理、现金流管控、应收账款回收等问题仍需系统性解决，而股东层面的不稳定也可能影响转型推进效率。

　　在业内分析师看来，未来跨境通若想扭转颓势，需在三大方向突破：一是聚焦核心品类与优质渠道，提升产品附加值与盈利能力，改变“营销驱动、附加值低”的商业模式；二是加强供应链与现金流管理，严控应收账款规模，缓解偿债压力；三是彻底化解历史遗留问题，强化内控合规，修复投资者信任。但在行业竞争加剧与自身经营压力的双重挤压下，跨境通能否将前三季度的累计减亏转化为持续盈利，避免单季度亏损扩大的趋势蔓延，仍有待市场检验。