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今天趁着市场震荡聊聊稀土。

稀土，前期上涨过程中的王者，这段时间却一直调整，甚至今天破60均线。是什么情况？

1  前期涨多了，这个不用说，回过头来看，内蒙给北稀的那个函，看似无足轻重，但也似乎有警告市场过渡炒作，提醒市场的韵味了。官方有时的好意需要多年以后才能体会理解。

2  资本认为，管制会限制需求。财报业绩虽好但只代表前期。后面的业绩一个看量一个看价，价没问题，量不好说。事实上，关注稀土的朋友都了解，由于稀土需求前置，前期加购加存，再加上整个10月份稀土是需求的淡季，稀土市场需求并不强劲，价格一度震荡下跌。随着年底需求放量，可能会有反弹。

3  管制与中美博弈是稀土价格坚挺的主要力量。美日澳的稀土协议有削弱稀土价格的长期逻辑。澳有矿，日本有技术，老美化工产业和材料，当然还有资本。除此之外美西方与巴坦、马来，甚至乌、蒙，来采购/抢稀土矿产资源。这其中，美日澳对稀土削弱力度最大。因为日本宣称拥有一种热冶金法可以提取稀土，此法最终可能会把成本降低至比中国湿法冶金的一半，2030降至6-8成。虽然业内人士并不认同。日本宣称热冶金法无污染，实际上是相对我们湿冶金而言没有放射性，但高能碳排避免不了。

以上观点可能是稀土看空的主要逻辑，尤其是美日澳稀土协议，似乎动摇了稀土的中长期支撑。

笔者以为，并不为然。

首先，对1来说，调整已有时日，期间并无破位。今日破位可能由于铜等资源的过渡炒作，连带下跌有关，再加上市场近段时间整体处于调整状态。今日银行红利在防守，稀土本身处于弱势震荡，不排除错杀、超跌可能。与市场整体有关。/今日包钢不是因为稀土，而是因为核，因为白云鄂博的钍。

其次，对于2来说，稀土的需求前置会随着时间推移，在年底前释放新的需求。特别是中美会谈后，暂停一年的外部需求。不排除老外多多存货。AI和硬科技决定了稀土的需求只能被强型压制，不能改变真正的需求趋势。价格自然坚挺。

最后是美日澳稀土协议，日本的热冶金法仍处于中试阶段，还没商业化，更别提成本，即就是按它们宣称的热冶金法真正顺利也得到2030年，3-5年内没有解。众所周知，稀土的提取技术虽然有门槛，但不高，核心难点在于成本。要不然我们的管制就意义不大。大摩/邢等认为，管制只是为了争取时间，为国内科技争取机会窗口。有没有用？达到目的没有，从会谈结果我们就能得知。特朗普的妥协，g2理论不是随便讲的，欺软怕硬的本性决定了他必须妥协。

综上，稀土短期仍然处于弱势震荡行情，中期看好逻辑未变。管制不是随便出手，管制的力量不会被轻易削弱，除非跟我们谈好了，我们愿意放松管制。美日澳稀土协议有过渡宣传、削弱管制效应之嫌，更多的是舆论炒作，其目的路人皆知。

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