近期，触发向下修正可转债转股价格的案例正在增多。

　　据《科创板日报》记者统计，年初至今，因触发相关条款规则，有16家科创板上市公司发布可转债预计触发下修相关公告。其中，航天宏图、山石网科、富淼科技、建龙微纳等10家公司宣布不向下修正可转债转股价格，占比超过六成。

　　对于不向下修正可转债转股价格的原因，绝大部分公司表示股价未能完全体现公司长远发展与内在价值有信心等，成为不下修可转债转股价的主要原因。

　　与此同时，还有多家上市公司宣布回购自家股份。

　　▍多家公司决定不下修转股价

　　今年3月8日，航天宏图发布公告，公司董事会决定本次不向下修正“宏图转债”转股价格，同时在未来的1个月内，如再次触发“宏图转债”转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案。

　　公告显示，截至今年3月7日，航天宏图股价已触发“宏图转债”转股价格向下修正条件。

　　《科创板日报》记者还注意到，在触发下修条件时，选择“按兵不动”的还有建龙微纳、富淼科技和山石网科等。

　　近日，建龙微纳董秘办人士表示，该公司发行的可转债时限是6年，从2023年算起，至今刚满2年，距离转债到期时间还比较久，所以“公司选择不进行转债价格下调，对未来业务发展看好”。

　　富淼科技方面则表示，该公司目前处于实控人变更、并购重组关键期，基于维持公司长期稳健发展以及维护全体股东利益考虑，公司董事会决定暂不向下修正“富淼转债”转股价格。

　　山石网科证券部工作人员回应称，暂不考虑向下修正转股价的原因是公司基本面稳步向好，随着经营业绩持续改善，公司股价也具有改善的趋势。

　　前资深投行人士王骥跃对《科创板日报》记者表示，可转债持有人债转股时，下修后的可转债能转换成股票后，将稀释公司股权，对原大股东权益带来冲击。此外，上市公司不下修转股价，也可能出于对正股价格形成正向引导。

　　▍部分上市公司回购股票

　　《科创板日报》记者注意到，部分上市公司除不向下修正可转债转股价格外，还通过股票回购等方式，进行公司市值管理。

　　此前公布回购计划的山石网科，以集中竞价交易方式累计回购公司股份1414450股，占公司总股本的比例为0.78%。

　　富淼科技预计回购金额3000万元至5000万元，实际回购股数409.71万股，支付资金总额4970.85万元，占总股本3.35%。回购股份用于员工持股计划或股权激励、转换公司可转债等。

　　山石网科董秘办人士对《科创板日报》记者表示，“公司一直重视市值管理，此前也已完成第一大股东增持、公司回购等举措；二级市场的表现短期内易受多种因素影响，而中长期看，则与公司所体现的价值紧密相关。随着公司ASIC芯片量产与应用，看好公司未来发展。”

　　业内人士分析，上市公司回购股份的背后原因，除了对公司未来发展充满信心之外，还包括公司当前价值被严重低估。

　　今年1月，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。其中提到，优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。

　　今年2月初，中国证监会主席发文表示，全面落实上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束，倡导注销式回购。

　　市场三方数据统计显示，2025年以来，A股合计606家上市公司实施股份回购，回购总金额达206亿元；同期，有202家上市公司重要股东实施增持，合计增持参考市值测算约163.01亿元。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对《科创板日报》记者表示，股份回购可以减少公司流通股份，提高每股收益，从而有望提升股价。“预计2025年，在政策的持续鼓励和引导下，上市公司的回购增持活动可能会继续保持活跃态势。”

　　▍为何选择可转债向下修正价格

　　尽管上市公司不向下修正转债转股价格仍是当前主流，但近期，选择下修的案例数量正在增多。

　　整体来看，据《科创板日报》记者初步统计，仅今年3月初至今，已有6家沪市A股公司发布向下修正转股价格的相关公告。

　　“公司发行的‘阿拉转债’已触发《募集说明书》中规定的下修条款。经公司董事会审议通过，向下修正‘阿拉转债’转股价格，并提交股东大会审议。”今年3月6日晚间，阿拉丁披露公告，该公司股票存在连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于“阿拉转债”当期转股价格的85%，满足转股价格向下修正的条件。

　　除了阿拉丁，近日宣布下修可转债转股价的还有广大特材。

　　今年3月7日，该公司发布关于向下修正“广大转债”转股价格暨转股停牌的公告，拟将多伦转债的转股价格由32.96元/股下修至21.20元/股，调整后的“广大转债”转股价格自2025年3月10日起生效。

　　广大特材董秘办人士对《科创板日报》记者表示，“最近公司决定向下修正可转债转股价，是因为正股价格与转债价格差距较大，公司决定向下修正，目的是促进转股。”

　　对于近期部分上市公司选择下修，中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，背后存在多方面原因：其中，市场环境变化较快，在此背景下，不少上市公司股价下跌，为降低兑付风险，上市公司选择下修转股价格。此外，上市公司自身经营与财务状况也促使这一现象发生，部分公司发行可转债后，经营遇阻，财务压力增大、现金流紧张等。

　　前资深投行人士王骥跃亦表示，从融资角度看，上市公司发行可转债最终目标是完成债转股，下修转股价将更容易使转债满足强赎条件后完成债转股的退市操作。

　　“至于是否选择下修，上市公司往往会权衡股东权益、公司基本面和可转债存续期等因素，然后由股东大会投票决定。”王骥跃补充说道。