A股旅游酒店板块近期持续承压，2025年12月4日早盘更是集体下挫，同庆楼一度接近跌停，引发市场广泛关注。这一现象并非偶然，而是宏观经济、行业成本、企业盈利与市场情绪多重因素交织的结果。同庆楼作为区域餐饮龙头和板块风向标，其股价剧烈波动折整个旅游酒店行业复苏之路的艰难。在消费意愿偏弱、成本高企的背景下，即便是曾经被看好的标的也难以独善其身。

  宏观消费疲软制约出行需求恢复

  当前旅游酒店行业的根本困境在于国内消费需求修复不及预期。虽然2025年节假日出行热度有所回升，但文旅部数据显示，五一期间全国旅游人次和收入同比增速均较上年放缓，相较2019年同期，旅游收入恢复率仅维持在85%-90%区间，呈现出“量价双弱”的特征。国家统计局公布的2025年前三季度社会消费品零售总额同比增长4.1%，较上半年回落0.3个百分点，表明居民在经济不确定性上升的环境下更趋谨慎。而餐饮住宿属于典型的可选消费，弹性大、易压缩，自然成为最先被削减的支出项目。

  成本高企挤压企业盈利空间

  除了需求端乏力，供给端的成本压力同样不容忽视。一线城市商业地产租金整体仍处历史高位，餐饮用工成本同比上涨约6.5%，叠加食品CPI维持在2.8%左右波动，使得企业毛利率普遍承压。对于以同庆楼为代表的中高端正餐品牌而言，供应链管理复杂度更高，提价空间有限，在客流量未明显增长的情况下，难以有效转嫁成本，导致利润空间被进一步压缩。

  同庆楼财报隐忧引发估值回调

  个股层面，同庆楼基本面走弱是此次股价调整的核心导火索。公司2025年一季报及中期业绩快报显示，营收同比仅增2.3%，净利润却下滑5.7%，已是连续两个季度盈利负增长。与此同时，毛利率从去年同期的58.4%降至55.1%，净利率跌破15%，经营效率出现退化。Wind数据显示，截至2025年11月底，其动态市盈率达28.6倍，高于板块平均的24.3倍，存在明显估值溢价。当盈利增速无法支撑高估值时，机构资金阶段性撤离便成为必然选择。