科沃斯2025年三季报出炉，中信证券火线点评：维持“买入”评级。这份报告不仅揭示了公司强劲的业绩增长，更释放出一个关键信号——这家扫地机器人龙头正在从传统家电制造商，向AI+具身智能科技公司跃迁。

  根据中信证券发布的研报，2025年第三季度，科沃斯实现营收42.0亿元，同比增长29.4%；归母净利润达4.4亿元，同比暴增7160.9%，扣非后归母净利润也达到4.2亿元，实现大幅扭亏为盈。更为亮眼的是，公司在毛利率和净利率上的显著提升：毛利率攀升至49.8%（同比提升7.7个百分点），净利率达到10.4%，同比提高10.3个百分点。多项经营指标创下历史同期新高。

  这背后是产品结构优化与海外扩张双轮驱动的结果。在国内市场，科沃斯凭借完善的滚筒活水洗地机产品矩阵，成功推动市占率回升至行业第一；海外市场则延续高增长态势，割草机器人、泳池机器人、擦窗机器人等创新品类表现抢眼，渠道端的捆绑销售策略进一步放大了协同效应。更重要的是，公司在AI与具身智能领域的布局已初现轮廓，被视为未来重塑估值体系的核心变量。

  看到这份成绩单，我第一个反应是：市场可能低估了科沃斯的转型潜力。很多人还把它看作一家“卖清洁电器”的公司，但数据告诉我们，它的盈利能力、产品溢价能力和技术延展性已经发生质变。毛利率逼近50%，这已经不是传统制造业的水平，而是接近消费电子甚至软件企业的盈利能力。而净利润的爆炸式增长，说明前期研发投入和品牌升级开始进入收获期。

  更让我关注的是“具身智能”这个关键词被写进券商核心观点。这意味着资本市场的认知正在发生变化——科沃斯不再只是替代人工扫地的工具提供商，而是未来家庭服务机器人的潜在平台型企业。如果能在AI交互、环境感知、自主决策等环节持续突破，其成长天花板将被彻底打开。

  当然，当前股价报收89.40元，微跌1.11%，成交量442万股，成交额近4亿元，显示市场情绪仍偏谨慎。但我认为，随着创新品类放量和AI进展逐步兑现，投资者对科沃斯的估值逻辑终将从“家电周期股”转向“科技成长股”。中信证券此次坚定维持“买入”评级，并非简单基于财报数据，而是押注一场正在进行中的价值重构。

  说到底，这家公司正在做的，不只是把地板扫得更干净，而是在为未来的智能家庭生态卡位。这一点，或许才刚刚开始被市场意识到。