$*ST沐邦(SH603398)$  ST沐邦光伏新能源业务未来规划核心是聚焦N型高效产能、推进技术迭代、依赖国资纾困保壳并逐步扩产，以下为结构化拆解（截至2025年12月13日）：

一、核心战略目标

- 短期（2025年底 - 2026年Q1）：保壳优先，推动硅片产能满产、TOPCon产线稳定盈利，完成预重整；2026年Q1启动四川乐山10GW N型电池项目。

- 中期（2026年）：冲刺全球TOP10光伏组件厂商，形成“硅片 + N型电池 + 组件”一体化产能布局。

- 长期：依托叠层电池技术构建壁垒，拓展海外市场，打造区域光伏产业整合平台。

二、产能扩张规划（核心项目）

项目 规模 投资 进度/计划 关键节点

江苏盐城TOPCon电池 5GW 25亿 2025年6月投产，满负荷运转，订单至2026年Q1 维持满产，优化良率（当前98.5%）

安徽铜陵基地（一期） 5GW电池 + 5GW切片 40亿 建设中，依赖安徽国资推进 一期投产启动二期（5GW+5GW）[__LINK_ICON]

四川乐山N型电池 10GW 未披露 2026年Q1启动 2026年内部分投产

山西忻州硅棒 16GW N型 40亿 主体工程完成70%，2025年8月进入调试 2026年上半年达产

广西梧州电池 10GW TOPCon 52亿 因资金问题停摆，已付工程款1.41亿 等待预重整后资金到位重启

内蒙古包头硅提纯 10万吨/年 7.15亿 设备装配中，2025年8月试生产 2026年实现稳定供应，降低硅料成本

三、技术研发与产品路线

- 主力路线：TOPCon为主，量产效率26.2%，持续优化双面微晶、激光SE工艺，提升良率与降本。

- 前沿布局：与中科院上海光机所合作钙钛矿 - HJT叠层电池，实验室效率32.1%，2026-2027年推进中试与产业化。

- 产品迭代：聚焦182mm、210mm大尺寸硅片，匹配N型电池需求，拓展组件代工与海外订单。

四、关键保障与风险应对

- 资金与股权：依托江西、安徽国资纾困与注资，推进预重整化解债务；江西国资拟注入赛维LDK TOPCon专利，安徽国资保障铜陵项目落地。

- 业务瘦身：剥离玩具等非核心亏损业务，集中资源于光伏；优化产能结构，优先保障盈利项目。

- 风险对冲：绑定头部客户锁定订单，推进长单锁价；布局硅废料提纯，降低原材料成本波动影响。

五、核心挑战与变量

- 最大挑战：资金缺口导致部分项目停摆，行业价格战挤压毛利率（当前光伏业务毛利率-85.02%）。

- 核心变量：预重整进度、国资资金到位效率、TOPCon产线毛利率改善速度。$*ST聆达(SZ300125)$  $*ST东易(SZ002713)$