从“资本热捧”到接近“崩盘”，到底有多快？沐邦高科（下文亦称“*ST沐邦”，603398.SH）的答案是：只需要一次豪赌。

　　5月8日晚，已经“披星戴帽”的*ST沐邦披露公告称，因公司与无锡先导装备股份有限公司的合同纠纷案，2025年5月7日公司部分募集资金账户被司法划扣，划扣金额共计4254.54万元。截至公告披露日，公司募集资金账户资金累计被划扣1.22亿元，被冻结3488.16万元。

　　作为市场上最为知名的光伏跨界企业，沐邦高科曾经一度被资本热捧，股价从2021年初的10.55元/股上涨至2022年最高点53.80元/股，随后跟随光伏行业周期下行而大跌。截至2025年5月9日，*ST沐邦股价报收6.09元/股，连续5个交易日封死跌停板。截至今年一季度末，沐邦高科尚有2.6万户股东。

　　就业绩、经营情况等相关问题，5月9日，时代财经致电沐邦高科董秘办，但截至发稿前，公司电话仍无人接听。

　　“财务方面流动性已经恶化，公司跨界光伏反成拖累；现金流紧绷，货币资金仅2.67亿元，但应付账款高达8.59亿元，短期偿债能力极弱。公司多个项目终止或延期，存在资金链断裂风险。”赛泊资本创始人马赛对时代财经说，“目前，该股已触发退市警示条件，且被上交所质疑是否存在人为调节收入规避退市的行为。”

　　原实控人“金蝉脱壳”，新实控人接盘跨界

　　并购的基因，已经深深地刻在了沐邦高科的DNA当中。

　　沐邦高科在2015年上市时，名为“邦宝益智”。也就是国内曾经仅次于乐高的知名玩具品牌——“邦宝”。只不过，玩具行业看似规模巨大，但实际竞争极大。做玩具的厂家在上市后，都热衷于并购和各种资本运作，上市之后的邦宝益智同样走向了并购的不归路。

　　2015年末上市的邦宝益智，2016年6月就宣布要收购某文化娱乐产业公司，同年7月终止该项目。2017年3月，再次宣布收购某教育行业标的，不到2个月后又终止。2018年2月，其以现金方式收购玩具运营商——广东美奇林互动科技股份有限公司（下称“美奇林”）100%股权，总交易价格为4.4亿元。

　　邦宝益智对于美奇林的这笔并购，以失败告终。

　　2020年，美奇林计提商誉减值1579.65万元；2021年计提商誉减值1.50亿元；2022年计提商誉减值1.60亿元。根据公司2023年时公告，美奇林的资产组的可回收价值为380万元。

　　但在此之前，前实控人吴锭辉家族已经完成了脱身。2021年1月，邦宝益智控股股东更换，由吴锭辉家族更换为廖志远。

　　而新实控人廖志远接手邦宝益智后，2021年11月公司更名为“沐邦高科”。2022年1月，沐邦高科正式宣布，将收购光伏企业内蒙古豪安能源科技有限公司（下称“豪安能源”），随后沐邦高科股价起飞。

　　同花顺iFind显示，2021年沐邦高科股价从年初开盘价10.48元/股上涨至收盘价19.78元/股，年内涨幅约90.01%。如以年内最低价7.32元/股和最高价20.50元/股计算，年内最大涨幅为180.06%。

　　如果说2021年股价涨幅只是开胃菜，那么2022年才是沐邦高科股价真正腾飞的一年。

　　在实控人廖志远的操盘下，沐邦高科于2022年宣布多项大额投资。2022年6月，沐邦高科与江西南昌市安义县人民政府签署《投资战略合作框架协议》，8GW TOPCon光伏电池生产项目预计总投资52亿元。而在2021年时，沐邦高科变更注册地，由广东省汕头市变更为江西南昌市安义县。

　　2022年7月，沐邦高科宣布与广西梧州市人民政府签订《10GW TOPCON光伏电池生产基地项目投资合同书》，总投资金额同样为52亿元。2022年8月，沐邦高科再次宣布与鄂城区人民政府签订了《战略合作框架协议》，10GW TOPCon光伏电池生产基地项目的投资规模预计为48亿元。

　　有意思的是，在公布这3个大额投资项目时，沐邦高科的股价刚好在这3个月内达到2022年最高价53.80元/股后迅速回落。

　　与此同时，光伏行业开始显现颓势。2023年，P型硅片库存累计、价格跌势不止，组件价格跌破1元/W，光伏电池片价格探底，部分企业不得不减产、关停，N型产品开始崭露头角。2024年时，光伏行业下行加速，沐邦高科再度陷入亏损。

　　财报数据显示，2023年至2024年，沐邦高科分别实现营业收入16.54亿元和2.77亿元；分别实现归母净利润0.28亿元和-11.62亿元；分别实现扣非归母净利润0.11亿元和-14.07亿元。

　　从略微盈利到巨亏，仅需一年时间。值得注意的是，2023年是沐邦高科为数不多的盈利年，2021年、2022年均为亏损年。不过，沐邦高科的经营似乎并未停止。

　　财报显示，2025年一季度沐邦高科的合同负债为2318.38万元。一位光伏行业从业人士告诉时代财经，“只要没有倒闭，小厂还是有产品会流向市场。”

　　销售合同遭问询，股价拉升时间点重合

　　4月30日，沐邦高科因亏损严重，营业收入低于3亿元，股票交易被实施退市风险警示。同时，因内部控制问题被叠加实施其他风险警示。公司股票当日停牌一天，5月6日起复牌，简称变更为*ST沐邦。

　　据时代财经了解，沐邦高科内部存在多项问题，包括募资资金使用违规、财务核算不规范等。其中，2024年沐邦高科与甘肃潮汛志向新能源科技有限公司（下称“甘肃潮汛”）的2.4亿元单晶炉销售合同问题，更令人生疑。

　　公告显示，2024年2月16日，沐邦高科与甘肃潮汛签署单晶炉销售合同，销售金额为2.24亿元（2025年2月回复函披露数值），双方约定于合同生效后45天交货，即最迟应于3月31日交货。2月25日，沐邦高科陆续发货并安装调试，3月30日全部安装调试完毕。

　　2024年11月，沐邦高科与甘肃潮汛签署解除协议，要求甘肃潮汛20日内退回全部160台单晶炉，并给予公司320万补偿款。沐邦高科将单晶炉拆解为配件后，分别退回至相应的采购供应商，退回供应商的金额为1.19亿元，公司留存的存货金额为223.84万元。截至2025年2月28日，沐邦高科收到补偿款200万元。

　　此外，沐邦高科此前宣称该笔销售合同金额为2.4亿元，这与回复函中披露的2.24亿元截然不同。

　　从这笔2.24亿元的交易来看，不仅交易数额巨大，几乎占据沐邦高科当年营收的50%以上，而且退货速度异常快，加上单晶炉的发货速度远超行业速度，从2月16日至2月25日仅耗费10天时间。因此，上交所亦下发问询函，要求沐邦高科说明包括销售退回、商誉减值等在内的多个疑点。

　　除此之外，沐邦高科的股价拉升的时间点与定增解禁的时间点存在一定的重合。

　　时代财经注意到，2024年2月，沐邦高科完成14.17亿元的定增方案，发行价格为15.58元/股，并于8月27日上市流通。同年8月16日，沐邦高科控股股东抛出0.5亿元至1亿元的增持计划。

　　同花顺iFind显示，2024年8月16日当周，沐邦高科股价最低下滑至10.75元/股，接近廖志远控股沐邦高科时2021年1月的开盘价10.55元/股。2024年8月30日当周，在控股股东宣布增持计划及定增股份上市流通后，沐邦高科周涨幅为14.80%。此后，沐邦高科股价一路上涨至11月15日当周，触及最高价34.69元/股。

　　以定增发行价15.58元/股和2024年内最高价34.69元/股计算，区间涨幅为122.66%。2024年11月15日后，沐邦高科股价快速下跌，直至2025年4月跌至10元/股以下。

　　“自2025年1月发布预亏公告后，股价6连跌，目前总市值较峰值蒸发超80%。”马赛说，“沐邦高科的危机本质是跨界激进扩张与行业周期错配的结果。若无法短期内解决流动性危机、恢复主业造血能力，退市或成定局。”

　　大华会计师事务所（特殊普通合伙）在沐邦高科2024年报中表示，截至2024年末，公司流动资产为7.40亿元，流动负债为20.65亿元，流动负债超过流动资产，流动性暂时出现困难，短期偿债压力较大。