国家免疫规划采购落地，HPV疫苗迈入“个位数时代”

  中国政府采购网2025年公布国家免疫规划双价人瘤病毒疫苗（HPV疫苗）集中采购项目，预算金额约4.25亿元，采购数量为1544.65万支，单支限价不超过27.5元。此次采购标志着HPV疫苗正式纳入国家免疫规划，旨在通过规模化采购降低疫苗成本，提升接种覆盖率。根据招标信息，本次采购由财政资金支持，预算分配明确指向二价HPV疫苗，采购规模达1544.65万支，按限价计算总金额与预算吻合。此举响应了《“健康中国2030”规划纲要》中关于扩大免疫规划覆盖面的要求。

短期情绪波动剧烈，长期格局面临重塑

  2025年二价HPV疫苗国采单支限价不超27.5元对股市的短期影响表现为股价波动和市场情绪变化，长期影响则体现在企业业绩压力和行业格局重塑。消息宣布当日，多家A股疫苗公司股价应声上涨，但次日纷纷回调，反映出市场情绪复杂。二价HPV疫苗价格的大幅下降导致相关疫苗企业收入和利润下滑，例如万泰生物疫苗板块收入从2022年峰值84.9亿元暴跌至2024年6.06亿元。同时，价格战和纳入国家免疫规划促使行业加速洗牌，具有全产品线、创新能力强的企业可能在竞争中脱颖而出。

价格降幅超九成，企业利润空间被压缩至冰点

  HPV疫苗价格的大幅下降和纳入国家免疫规划对疫苗企业的业绩产生了显著的负面影响，导致多家企业陷入亏损。政府采购导致二价HPV疫苗价格从上市初的329元/支降至2024年最低27.5元/支，降幅超91%。万泰生物2024年归母净利润同比降91.49%至1.06亿元，扣非净利润首次转亏为-1.86亿元，2025年第一季度亏损进一步扩大至5277万元。头部企业财报数据揭示行业寒意，智飞生物单季亏损5.97亿元，创下A股疫苗板块最大亏损纪录。

增产不增收成行业常态，仅一家盈利突围

  HPV疫苗市场的价格战和行业竞争加剧，导致疫苗企业面临增产不增收的困境。2025年广东集采价进一步降至29.5元/支，直接导致疫苗板块收入大幅下降。万泰生物二价HPV疫苗销售量同比减少42.4%至904.92万支，库存量同比增长5.18%至3137.46万支。在17家疫苗上市公司中，仅康希诺凭借四价流脑结合疫苗的独家技术实现盈利，其余企业集体陷入“增产不增收”的怪圈。