10月10日，被市场视为“算力新星”的海南华铁（603300.SH）再度以跌停收盘，报7.84元/股，单日跌幅9.99%，换手率0.86%。
消息面上，9月30日晚间，海南华铁发布公告称，其全资子公司“华铁大黄蜂”已于近日向合作方杭州X公司发出《关于解除〈算力服务协议〉的函》。该协议签署于2025年3月，约定由华铁大黄蜂向X公司提供为期五年的算力服务，合同总金额高达36.9亿元（含税）。公告指出，因协议所涉交易及设备的市场环境与供需情况发生较大变化，且自签署以来未收到任何采购订单，公司决定解除协议。
据此前公司披露的信息计算，海南华铁此番取消36.9亿元订单后，剩余在手的算力订单约有40亿元，且截至2025年上半年，公司已交付算力资产超14亿元。
10月10日，一位长期关注算力领域的调研人士向记者表示，与X公司的合同原本被视为海南华铁切入算力赛道、拓展增长空间的关键举措，其解除意味着重要预期落空，冲击了投资者对公司未来业绩的信心。 “（36.9亿算力服务协议）这个事件也引发了市场对当下算力服务合同履约情况的关注。当前随着互联网大厂进入一个算力租赁的调整周期，协商终止或不再续约等情况并不鲜见。客观来说，这场算力行业的调整虽然伴随阵痛，但算力行业前景将持续存在，这是市场挤出泡沫、向前发展的必经之路。”
公开资料显示，海南华铁成立于2008年，前身为华铁应急，总部位于浙江省杭州市，于2015年5月在上交所主板上市。公司原主营业务为基础设施租赁与服务，涵盖建筑支护设备、高空作业平台及地下维修维护设备等工程类设备的租赁与配套服务。近年来，随着传统基建行业增速放缓，海南华铁积极寻求第二增长曲线。2024年5月，公司发布《关于投资智算中心建设的公告》，正式布局算力业务。
公司这一战略转型，与当时人工智能产业的爆发式发展紧密相关。ChatGPT的横空出世，标志着AI进入“大模型时代”，模型参数规模从千亿级向万亿级跃进，对算力资源的需求呈指数级增长。华经产业研究院数据显示，2024年我国智能算力规模已达725.3EFLOPS，市场规模约为1479.6亿元，2025年我国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，市场规模也将攀升至2116.1亿元，同比增长幅度超过43%，未来市场空间广阔。
这也吸引多家上市公司跨界布局，记者发现，除海南华铁外，彼时亦有电光科技、华策影视、莲花控股等企业相继宣布进军算力赛道。不过，海南华铁在算力业务上的拓展步伐颇为迅速。根据该公司2024年年报，自布局算力业务以来，截至报告期末，公司累计签订算力服务合同金额达24.75亿元，完成资产交付近7亿元；而到2025年3月末，累计签约金额已进一步攀升至66.7亿元，资产交付规模也超过9亿元。
在这超过66亿元的算力服务订单中，华铁大黄蜂与杭州X公司签订的36.9亿元服务协议曾是关键组成部分。海南华铁在当时的公告中表示，该合同的履行预计将有力拓展公司算力服务市场，提升盈利能力与核心竞争力，符合公司整体发展战略。由于合同履行期限较长，预计平均每年可产生营业收入约7亿元。该公告发布后，市场反应积极，海南华铁股价于3月5日至7日连续三日涨停。
值得关注的是，海南华铁在此前相关公告中曾作出风险提示，指出合同对应设备尚未采购，可能因市场环境、行业政策等因素面临采购难度加大或供应商无法稳定供货的风险，进而影响合同的如期履行。
此外，记者查阅当时的协议文本发现，其中明确约定：如因甲方（客户）原因导致款项未按时支付，每逾期一日需支付逾期金额0.05%的违约金；若甲方擅自解除协议，乙方有权要求甲方支付总金额20%的违约金。但条款末尾亦补充说明：“如本协议履行存在特殊情况的，经乙方同意，双方可另行协商确认。”至于是否是出于希冀未来围绕客户继续推进智算业务合作的目的，10月10日，记者多次致电海南华铁证券部了解相关情况，但电话始终无人接听。
有行业分析人士向记者指出，2025年以来，AI芯片技术迭代速度显著加快。英伟达B200系列芯片的推出，标志着算力密度进入新的量级，其在算力密度、内存带宽等关键指标上均较上一代H100系列实现跨越式提升。“这种技术演进不是渐进式改进，而是代际跃迁，为大模型训练与推理提供了更强大的硬件基础。”
该人士进一步分析认为，技术迭代的加速也带来一个关键影响：芯片的“代际落差”持续拉大。当新一代产品在性能上实现倍数级提升，前代产品的市场竞争力将迅速衰减。这一趋势迫使算力服务提供商与客户不断重新评估既有技术路线与投资规划，也使得部分早期签订的长期服务协议面临履行环境变化的挑战。
“在当前快速变化的行业环境中，合同条款的调整实际上反映出算力服务商为应对技术、市场与政策多重不确定性所采取的灵活策略。”上述人士强调，随着行业逐步回归理性，，如何在把握市场机遇的同时管理好技术迭代与合同履约风险，已成为所有参与方面临的共同课题。
值得一提的是，对于接下来的算力服务布局，在2025年半年报中，海南华铁还曾透露，公司已设立数智科技事业部，组建专业服务团队，积极推进产业链合作，全面融入AI产业生态，加速推动数据、模型与算力三要素的融合发展。截至报告期末，公司交付的算力资产规模已超过14亿元。此外，公司正稳步拓展推理算力领域，已与安徽海马云科技股份有限公司签署战略合作协议，将算力服务延伸至云游戏、云渲染等应用场景。
