赛腾股份业绩出了，令人不满意的地方主要体现在两点：

一是2024年净利润5.43亿元，主要是第四季度营收只有8.60亿元，净利润只有7917万元。一部分是因为消费电子的不景气，另一部分是因为三星HBM设备需要2025年上半年交付确认收入。

二是2024年底应收账款18.31亿元，而2023年底应收账款只有7.51亿元，让人心中生疑。但是2024年报账龄显示1年内的应收账款181434万元，而2023年底1年内的应收账款72067万元，2024年只剩6434万元尚未收回。年报181页，美元计价的应收账款折算人民币为74731万元，说明这次应收账款增加的大头在于苹果未付款，而这部分应收账款本不应计提坏账准备。2024年底，应收账款增加导致多计提坏账准备影响净利润-4313万元，收到货款后，净利润自然增加4313万元。此外，2024年末短期借款增长到8.36亿元，而短期借款一年内得还本付息，这也说明公司有信心按期收回货款。

好的地方也有两点：

一是半导体营收增多。半导体业务营收5.68亿元，同比增长115.55%，占总收入的14%，而去年半导体业务只占总收入的5.93%，而赛腾半导体业务的毛利率48.19%，相当于半导体业务就带来了27371万元的毛利润。而2024年报181页，日元计价的合同负债折算成人民币15769万元，2023年底这个数字6581万元，说明赛腾收购的optima半导体业务开始进入正轨。年报25页，参股公司OPTIMA 株式会社2024年营业收入3.27亿元，净利润6934万元也印证了这一点，

二是半导体产能增加。半导体在建厂房（赛腾精密电子（湖州）有限公司，又叫南浔基地）将于今年5-6月完工（董秘4.17日回复），2024年底该项目已经投入2.5亿元，湖州赛腾主要是经营“半导体器件专用设备、机械设备、电气设备等销售、软件开发”。

三是生产规模在扩大。2023年底生产人员1127人、技术人员4261人，而2024年底生产人员1735人、技术人员4596人，人数增长了17.50%，增加了943人。

总的来说，赛腾股份短期消费电子业务承压，但是这一部分份额正在逐渐被利润含量更高的半导体业务补上。2025年第一季度属于传统淡季，净利润减少2900万无伤大雅，主要是公司短期借款导致利息支出增加，属于短期行为。维持住营收规模，待HBM设备收入确认，半导体规模增大后，估值自然从消费电子切到半导体板块。

这个业绩75元的消费电子赛腾股份我唯唯诺诺，45元的半导体赛腾股份我重拳出击