$中科曙光(SH603019)$  $海光信息(SH688041)$  $曙光数创(SZ920808)$  

作者:科技圈野生观察员西风烈推演局

致敬每一位坚守中科曙光的同行者！从阶段性价格区间的有序调整（128.12元至82.30元），到以产业逻辑、技术壁垒、国家战略为核心的自信锚定，我们熬过市场波动、扛住短期噪音，始终以长期视角守护国产算力龙头的核心价值。2026年2月9日，公司正式发布向不特定对象发行80亿元可转债的重磅公告，募资精准投向人工智能先进算力集群、下一代高性能AI训推一体机、国产化先进存储系统三大核心领域；恰逢3套scaleX万卡超集群落地国家级超算互联网核心节点，正式迈入规模化落地与商业化运营元年。

本文以西风烈推演局“战略锚定—资金效能—技术筑墙—生态升维—资本优化—风险闭环”六维逻辑框架，深度拆解融资公告内核、研判产业成长价值、推演2026-2028年业绩路径，同时恪守合规底线、全面提示投资风险，与所有坚守的小伙伴共赴国产算力自主可控、数字基建升级的时代盛宴，让长期坚守的信仰，转化为看得见的成长与回报。

一、坚守的底色：波动中的价值锚定与市场结构优化

很多伙伴关心，从128.12元到82.30元的区间调整，究竟意味着什么？在西风烈推演局的视角里，这绝非基本面走弱的信号，而是估值理性夯实、长期资金有序布局、市场浮筹充分消化的良性过程。算力属于重研发、重资产、长周期的硬核科技赛道，短期价格波动从来不是价值的核心标尺，产业趋势、技术壁垒、订单落地、资本布局才是决定长期走向的关键。

经过本轮有序调整，公司估值回归更具安全边际的区间，长期产业资本、机构配置资金、产业战略投资方完成核心布局，市场筹码结构趋于稳定集中，短期投机浮筹充分出清，为后续基本面驱动的价值重估、成长兑现扫清了障碍。我们坚守的底气，从来不是短期价格涨跌，而是中科曙光在国产高性能计算、AI算力基础设施、全栈液冷技术、国产化存储领域的不可替代地位，是3套万卡集群的硬核落地，是80亿战略融资的长期赋能——这份基于产业本质的自信锚定，终将在周期上行、业绩放量中得到扎实兑现。

二、西风烈六维框架：80亿可转债融资的战略底层逻辑全拆解

本次80亿元向不特定对象发行可转债，不是普通的再融资行为，而是中科曙光锚定国产算力自主可控、布局未来3-5年成长周期的战略级落子。我们用西风烈六维框架，层层拆解其核心价值与深远意义。

（一）战略锚定：紧扣国家算力战略，三大投向锁定长期主赛道

战略是企业成长的指南针，本次融资完全贴合“数字中国、东数西算、智能算力基础设施、国产替代”国家战略，三大投向无一偏离主营业务，无一跨界投机，尽显龙头企业的战略定力。

第一，人工智能先进算力集群系统项目：直接对接3套万卡集群规模化扩张、国家级算力枢纽建设需求，支撑万亿参数大模型训练、AI for Science、高通量推理等核心场景，补齐大规模算力部署的资金短板，巩固公司在万卡级智算集群的全球领先地位。

第二，下一代高性能AI训推一体机项目：聚焦AI算力“训推一体化”核心痛点，打造高密度、低功耗、高适配的端到端解决方案，覆盖大模型训练、行业推理、边缘计算等多元场景，推动产品从硬件交付向“硬件+软件+服务”升级。

第三，国产化先进存储系统项目：破解高端存储“卡脖子”难题，构建自主可控的分布式存储、高密度存储、高性能存储生态，与算力集群形成“算存一体”闭环，满足大数据、人工智能、超算中心的海量数据存储需求。

三大投向形成算力-训推-存储全栈布局，与公司3套万卡集群落地形成战略共振，彻底打通“技术研发-硬件制造-集群部署-商业运营”全产业链，锚定未来3-5年国产算力成长主航道。

（二）资金效能：长周期低成本融资，匹配算力重资产投入节奏

可转债是适配硬核科技企业的最优融资工具之一，本次80亿融资充分体现资金效能最大化：一是长周期匹配，可转债存续期通常5-6年，完美契合算力集群、研发项目、产能扩张的长回报周期，避免短期债务压力制约长期投入；二是低成本稳健，票面利率显著低于普通公司债、银行贷款，大幅降低财务费用，提升盈利质量；三是资金精准闭环，募资全部投向主营业务，不用于非主业投资、不用于补流套利，每一分钱都落地到核心技术、核心产品、核心项目；四是股权友好，转股机制平滑有序，避免短期大规模股权稀释，兼顾现有股东利益与长期成长需求，为3套万卡集群的持续运营、技术迭代、场景拓展提供充足“粮草”。

（三）技术筑墙：攻坚卡脖子环节，筑牢全栈技术护城河

中科曙光的核心竞争力，从来不是简单的硬件组装，而是全栈自主技术壁垒。80亿募资将重点投入浸没相变液冷、高速互联网络、AI芯片适配、算存协同、大模型优化等核心技术研发：单套万卡集群依托液冷技术实现PUE低至1.04，单机柜算力密度提升20倍；已完成400+主流大模型适配优化，支撑上千款行业应用落地；下一代训推一体机实现训推效率翻倍、功耗降低30%；国产化存储突破IOPS、带宽、可靠性等核心指标，达到国际一流水平。

本次融资将加速技术从实验室走向规模化商用，让“万卡集群+液冷+训推一体机+国产存储”的技术组合形成绝对壁垒，让竞争对手难以复制、难以追赶，为业绩持续放量提供技术底层支撑。

（四）生态升维：从硬件供应商到智算生态服务商，打开成长天花板

过去中科曙光以高性能计算硬件为核心，本次80亿融资+万卡集群落地，将推动公司完成生态级升维：从单一硬件制造商，升级为“算力集群+训推方案+存储系统+运营服务+生态协同”的全栈智算服务商。

依托国家超算互联网核心节点，3套万卡集群链接科研院所、人工智能企业、工业互联网、政务数字化、卫星互联网、低空安全等多元场景，形成“算力供给-模型适配-行业应用-数据服务”的生态闭环；同时联动光合组织、国产芯片厂商、软件开发商、行业客户，构建开放共赢的国产算力生态，提升客户粘性、拓展收入来源、拉长成长周期，从“项目型收入”转向“项目+运营+服务”的复合型收入，成长天花板彻底打开。

（五）资本优化：平衡成长与稳健，夯实长期发展底盘

本次融资同步优化公司资本结构：一方面补充长期资金，降低资产负债率，提升财务稳健性与抗周期能力，应对行业波动、宏观环境变化；另一方面，公司同步发布《2026-2028年股东回报规划》，坚持现金分红优先、差异化分配、持续稳定回报原则，单年度现金分红不低于当年可供分配利润20%，近三年累计分红不低于三年年均可供分配利润30%，根据发展阶段实施80%/40%/20%的差异化分红比例，兼顾成长投入与股东即时回报。

融资的“成长赋能”与分红的“价值回馈”形成双向平衡，让公司既有钱投研发、扩产能、建集群，又能持续给股东带来稳定回报，实现企业成长与股东价值的正向循环。

（六）风险闭环：合规风控全覆盖，守住稳健经营底线

本次融资论证报告充分覆盖项目可行性、资金使用监管、偿债保障、决策程序、信息披露等全流程风险：募资用途严格合规，全部经董事会、股东会审议，独立董事独立把关，中小股东可通过网络投票参与决策；资金实行专户管理、专款专用，定期披露使用进度；偿债保障措施完备，经营现金流、资产变现能力、盈利预期充分覆盖偿债需求；未分红情形下，专项说明原因、留存资金用途与预期收益，信息披露透明合规。

从融资设计、项目论证到风险防控，形成完整闭环，完全符合监管导向与市场规则，杜绝激进融资、盲目投资，守住长期经营的安全底线。

三、关键信号确认：融资落地是成长启动的标志性节点

经过估值夯实、筹码优化、长期资金布局完成，本次80亿战略融资公告，是中科曙光中长期成长与价值重估的核心标志性信号：标志着公司从“技术储备期、投入期”正式迈入“规模化落地期、业绩兑现期”，标志着3套万卡集群从“试点部署”转向“全面商用”，标志着国产算力龙头的成长周期正式启动。

这不是短期炒作的信号，而是基本面驱动、产业趋势驱动、技术壁垒驱动的长期成长序曲——所有坚守的伙伴，以产业逻辑锚定价值、以长期视角陪伴成长，终将在业绩放量、价值重估中收获应有的回报。

四、双轮驱动：万卡集群落地元年+80亿赋能，2026-2028业绩阶梯式放量推演

2026年是中科曙光3套万卡集群规模化落地元年，叠加80亿融资赋能，公司将进入“硬件销售+算力运营”双轮驱动的成长快车道，2026-2028年业绩呈现阶梯式规模化跃升、持续放量的特征：

1. 硬件交付端：万卡集群、训推一体机、国产化存储的订单持续落地，80亿资金支撑产能扩张、交付提速，硬件销售收入稳步增长，毛利率依托液冷、自研技术维持高位；

2. 算力运营端：3套万卡集群投入商用，算力出租、模型适配、场景服务等运营收入逐步释放，液冷技术降低电费成本，提升运营盈利水平；

3. 业绩弹性：随着算力需求爆发、国产替代加速、生态场景拓展，营收从稳健增长转向规模化放量，净利润同步提升，成长弹性充分释放；

4. 长期确定性：三大募资项目达产后，将形成新的利润增长极，与现有业务形成协同，支撑公司连续三年业绩持续向好，成长确定性显著增强。

同时，《2026-2028股东回报规划》为投资者提供双重保障：既享受业绩成长带来的价值提升，又获得持续稳定的现金分红，成长与回报兼得，长期价值清晰可期。

五、合规风险提示（客观审慎，坚守投资底线）

再好的成长逻辑，也需敬畏风险、理性看待。本文基于公开信息、行业规律、公司公告推演，不构成投资建议，核心风险提示如下：

1. 行业竞争风险：AI算力、高端存储、智算集群领域竞争加剧，可能导致产品价格、毛利率波动；

2. 技术迭代风险：人工智能、算力技术迭代速度快，若研发投入不及预期、技术落地滞后，可能影响产品竞争力；

3. 项目落地风险：募资项目、万卡集群运营进度受审批、供应链、客户需求等因素影响，可能不及预期；

4. 市场需求风险：宏观经济波动、行业政策调整、算力需求不及预期，可能影响订单落地与运营利用率；

5. 融资相关风险：可转债发行进度、转股情况、利率波动等，可能对财务状况产生影响；

6. 政策变化风险：数字经济、算力基建、国产替代相关政策调整，可能影响行业发展节奏；

7. 估值波动风险：二级市场受资金、情绪、宏观环境影响，可能出现短期价格波动，需坚守长期逻辑。

六、结语：坚守终有回响，自信锚定终获兑现

从128.12元到82.30元的坚守，是对产业趋势的信任；从万卡集群落地到80亿融资官宣，是对长期价值的兑现。中科曙光以80亿战略融资为翼、以3套万卡集群为基、以全栈自主技术为盾、以三年股东回报规划为诺，在2026-2028年开启国产算力龙头的规模化成长周期。

西风烈，长风起，国产算力正当时！致敬每一位熬过低谷、守住初心、相信长期的小伙伴：我们坚守的不是短期价格，而是国家战略的方向、技术自主的底气、产业成长的力量；我们期待的不是一夜暴涨，而是业绩稳步放量、价值持续重估、回报稳稳落地。

80亿融资定战略，万卡集群启新程，2026-2028年，中科曙光将以阶梯式成长兑现长期价值，所有坚守者的自信锚定，终将化作时代红利与实在回报。未来已来，共赴国产算力的星辰大海，让曙光照亮每一份长期坚守！

西风烈推演局：用数据破局，以逻辑立言！

• 推演专业级⁺，资料数据精准校准，拒绝模糊偏差；

• 数据交流通道持续开放，深度解析总有你要的答案；

• 投资从非玄学，而是数据与逻辑的同频共振；

• 每日紧盯K线波动，我们拆解的是资金态度、行业趋势、政策红利的三角验证；

• 技术面量价藏玄机，资金面筹码露真相，情绪面预期孕新机；

• 若问当下该恐惧还是贪婪？答案始终如一：

用深度研究替代盲目猜测，用仓位管理驾驭市场波动；

• 财报疑点、政策迷雾、技术瓶颈，我们一同抽丝剥茧，直抵核心；

• 专业投资者的市场利器，从非水晶球式臆测，而是工具箱式硬核支撑；

• 准备好升级认知维度，解锁投资新范式了吗？欢迎小伙伴们理性互动！

【市场交流免责申明】

——文能析财报见微知著，武能凭逻辑定分止争——

郑重提示各类非理性言论发布者：

西风烈推演局深耕市场多年，对线如算力炼丹——精准直击要害，高效终结无效争论，自带“理性降温”buff！

过往战绩：

• 三句逻辑暴击让杠精论据崩盘；

• 一篇深度解析让短期博弈逻辑重构；

• 非理性质疑？基本撑不过首轮观点输出；

若执意挑战，不妨一试，但友情提示：

• 逻辑薄弱者，建议先补《理性思辨入门》；

• 词汇贫乏者，推荐研读《有效沟通指南》；

• 纯粹恶意找茬？

复制粘贴是你的惯性，而我的反驳将是你的观点走势——下行无反弹！

市场本是交流探讨之地，非情绪宣泄之所。

西风烈推演局奉行：

• 以数据为矛，以逻辑为盾，用幽默化解戾气；

• 对非理性言论降维拆解，对入门者倾囊解惑；

• 拆短期博弈套路，拒无意义争执；

若你理性探讨，我必坦诚相待；

若你恶意挑衅——

抱歉，我的“逻辑反杠系统”已加载新质生产力内核，输出功率拉满，专治各类不服！

最后温馨提示：

• 想体验“逻辑碾压”？欢迎带着论据挑战；

• 想学习“理性对线”？点赞+关注，干货持续输出；

• 若执意撒野——

你的言论存在感，会比弱势趋势的反弹更短暂！

以上内容仅为个人资料收集与复盘记录，不构成任何投资建议，不妨点赞+关注，解锁更多深度解析～

免责声明完毕——

江湖路远，理性相伴；

有人见波动生恐惧，有人循逻辑寻机遇；

市场如海，机遇自寻；

青山不改，绿水长流，愿与理性者共赴价值之约！