中金公司突然大幅上调招商轮船目标价50%，从8元直接跳至12元，背后是油运市场旺季行情的强势爆发。这一动作不仅反映了机构对航运周期回暖的信心重燃，更揭示了市场对2025年干散货与油轮板块共振的深层预期。

三季报亮眼，油散分化但整体韧性凸显

招商轮船2025年第三季度实现营收67.25亿元，同比增长10.9%；归母净利润11.75亿元，同比大增34.7%。虽然前三季度累计净利润微降2.06%，但单季度盈利明显提速。从业务拆分看，油运板块受Q3运价回落影响，盈利环比下降25.9%至5.97亿元；而干散货、集装箱和LNG运输表现抢眼——干散货盈利2.92亿元，环比增长11%；集装箱板块盈利同比翻倍式增长76.3%至4.09亿元；LNG业务更是保持高增态势，盈利达2.39亿元，同比增幅55.2%。这表明公司已不再是单一依赖油运的运营商，多元化布局正在释放协同效应。

运价超预期驱动盈利预测上修

中金此次上调的核心逻辑在于9月以来油轮运价持续走强，旺季表现超出此前预期。TD3C航线（中东-中国）日均运价在6月至8月虽有回调，但从9月起再度攀升，叠加OPEC+潜在增产、俄罗斯原油出口受限带来的绕行需求，以及冬季补库带来的传统旺季支撑，船东情绪高涨。同时，中金判断明年干散货市场也将迎来拐点：西芒杜铁矿项目逐步投产、铝土矿出口增加，叠加海峡型船舶供给增速仅约2.9%，有望推动运价弹性释放。基于此，中金将招商轮船2025年和2026年净利润分别上调19.1%和21.5%至59.4亿元和76.6亿元，并相应提升目标价至12元，对应2025年16.3倍PE，较当前仍有27%上行空间。

值得注意的是，资本市场反应迅速。10月底以来，招商轮船融资余额从10.37亿元快速攀升至12.35亿元，连续多日融资买入额激增，两融余额重回历史高位，显示杠杆资金正积极布局。与此同时，公司持续推进绿色船队建设，新交付的“明效”轮为新一代节能环保型卡姆萨散货船，体现了其长期竞争力构建方向。目前信息有限，后续仍需观察地缘政治变化、全球经济复苏节奏及新造船订单动向是否会影响供需格局。