公告日期：2025-10-31

证券代码：601872 证券简称：招商轮船
招商轮船投资者关系活动记录表

□特定对象调研 □分析师会议

投资者关系 □媒体采访 □业绩说明会

活动类别 □新闻发布会 □路演活动

□现场交流  电话会议

□投资策略会 □其他

申万宏源证券、中信证券、华源证券、摩根士丹利、中银国际、
参与单位 国金证券，太平洋人寿保险、中信保诚基金、P72 基金、富达基
名称 金、交银施罗德基金、招商基金、路博迈基金、宁波幻方等机构
投资者

时 间 2025 年 10 月 30 日

地 点 线上会议

上市公司

参加人员 董事会秘书孔康

姓名

一、介绍第三季报的情况

美国 301 港口费的影响：今年被迫暂时放弃了美国航线，对公司
油散运营产生一定负面影响，油轮大三角航线、散货北美的高收
投资者关 益航线均暂时放弃。

系活动主

要内容介 中国港口费反制的影响：部分对冲美国 301 港口费的负面影响。
绍 中美港口费用的征收持续性取决于双方谈判，双方均取消是利好
航运业的情形。

从子版块经营上看，

（1）油轮整体继续跑赢市场水平。公司整体油运运营表现比较
好，发挥自身质量规模优势和中国客户等优势，较好抓住了市场
机会。

（2）散货经营规模继续扩大，但跑赢市场幅度收窄。

（3）LNG 板块开启新一轮增长：今年下半年业绩开始增长，2026
年进入接新船高峰，预计 LNG 船业务增长有望更为明显。

（4）集装箱业务压力下表现出色，经营规模继续扩大，和安通
的整合也可以进一步发挥协同效应。

（5）滚装船今年经营逆风较大：关税、供给交付高峰、汽车出
口需求增长趋缓等，但市场后期可望回稳，公司双燃料船也将陆
续交付营运，期待以量补价，同时继续优化经营，争取贡献稳定
盈利。

二、问答环节

问题 1: 过去一个月油运市场有哪些重要事件变化，以及当前油
运市场的上行和下行风险因素有哪些？

答: 过去一个月影响油运市场的重要事件包括：美国 OFAC 对部
分中国码头及地方炼厂的制裁、交通运输部10月10日出台的301
港口费反制措施、美国对俄罗斯前两大石油公司的制裁以及欧盟
第 19 轮制裁等。

油轮需求端：1.油轮需求结构改善的趋势基本确定，合规油轮特
别是 VLCC 的需求预计将从过去两年的负增长转为正增长。2.俄
罗斯原油出口可能面临困难，或需通过降低产量、提高折扣或转
向通过非四大以外的中小石油公司间接交易，印度购买俄油的难
度增加；伊朗原油的供应链难度增加、效率降低，可能减少实际
出口量/产量。3.油轮供给端：明年 VLCC 有效运力增长将可能继
续停滞，因为新订单交付被老旧船另类退出对冲掉，另外影子船
队越来越多的……
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