$晶科科技(SH601778)$  

## 晶科科技：光伏盛世下的投机者  缺德的操盘手！恶心至极！

 当中国光伏产业以全球70%的组件产量撑起新能源革命嵴梁时，晶科科技（601778.SH）却将这副好牌打得稀烂。这家顶着"全球领先清洁能源服务商"光环的上市公司，用连续五年扣非净利润亏损的业绩，演绎着光伏行业的荒诞剧。

 一、技术空心化的伪创新者

 在隆基绿能每年投入30亿研发单晶硅技术时，晶科科技2022年研发费用仅占营收1.2%。其引以为傲的"智能运维系统"，实则为外包开发的标准化模板。更讽刺的是，公司专利库中62%为外观设计专利，核心发明专利数量尚不及二线厂商。这种将组件代工包装成技术路线的把戏，暴露了其"贴牌工厂"的本质。

 二、资本游戏的熟练玩家

 2020年上市以来，晶科科技累计融资87亿元，却创造42亿元亏损。公司精妙的财技令人叹服：通过关联交易向控股股东输送EPC项目，利用电站资产证券化制造现金流幻觉，甚至在Q3季报突击确认补贴收入调节利润。当同行在打磨产品时，其财务部门正在创造"亏损扩大但现金流改善"的魔术。

 三、政策套利的末路狂徒

 年报显示，公司80%利润依赖电价补贴和税收优惠。在青海某光伏电站，其竟将建设成本做高37%以骗取补贴。随着2023年新建项目不再享受中央财政补贴，这家寄生在政策温床上的企业，终于迎来裸泳时刻——最新财报显示，其经营性现金流已连续8个季度为负。

 光伏行业不需要这样的投机客。当特斯拉储能电池循环效率突破95%，当通威股份硅料纯度达到11个9，晶科科技却还在玩着拆东墙补西墙的资本游戏。或许只有等到退市整理板的那天，市场才会看清：某些企业打着新能源旗号收割的，从来不是阳光，而是韭菜。