不跟朱谈牛，因为朱不了解牛的特点。
中国中车：低估值高股息，价值重估在即
2.1 估值处于历史底部，安全边际充足
中国中车作为全球轨道交通装备龙头企业，当前估值已跌至历史低位。截至2025年12月16日，公司股价为6.89元，总市值1942.91亿元，PE(TTM)仅12.86倍，PB为1.14倍，处于破净状态。与同行业公司相比，中国中车的估值优势更加明显：中国中铁PE约5.36倍，PB约0.8倍；中国铁建A股PE 5.5倍，PB 0.43倍，H股PE 3.6倍，PB 0.25倍 。虽然绝对估值水平相近，但考虑到中国中车的行业地位和盈利能力，其估值修复空间更大。
从股息率角度看，中国中车提供了极具吸引力的分红回报。公司刚刚实施了2025年中期分红，每股派发现金红利0.11元（含税），结合2024年末期每股0.21元的分红，过去12个月的每股股息达到0.32元，以当前股价计算，股息率超过4.5% 。这个收益率不仅显著高于当前不断下行的存款利率，也跑赢了A股市场约1.59%的平均股息率，具备了实实在在的配置价值。
从估值修复空间来看，根据DCF模型测算，公司合理市值应为3352亿元，较现价折价40% 。如果PE从当前的12.86倍修复至行业均值25倍，股价有望上涨94%。即使保守估计修复至18倍PE，对应目标价8.46元，也有23%的上涨空间 。
2.2 业绩稳健增长，新业务成为亮点
2025年三季报显示，中国中车业绩保持稳健增长态势。前三季度公司实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53%；扣非净利润90.96亿元，同比增长51.67% 。从单季度数据看，第三季度营收641.07亿元，同比增长2.50%；净利润27.19亿元，同比下降10.70%，增速有所放缓但仍保持正增长 。
从业务结构来看，铁路装备业务仍是公司的基本盘，但新产业业务正在成为重要增长引擎。2025年前三季度，铁路装备业务实现营收877.17亿元，同比增长22.23%，其中动车组业务收入526.16亿元，机车业务收入166.99亿元 。值得关注的是，新产业业务实现营收660.97亿元，同比增长31.91%，占总营收的比重已提升至36%。
新产业业务的快速增长主要得益于清洁能源装备和智慧物流的贡献。在风电领域，公司已构建起覆盖全产业链的产业格局，产品涵盖发电机、叶片、塔筒、变流器、齿轮箱、变压器等关键零部件 。2025年9月至12月，公司签订的重大合同中，风电设备和储能设备销售合同总计约166.5亿元，占总合同额的31% 。此外，公司还在氢能、光伏、船舶电驱动等新兴领域积极布局，相关业务增速超过30% 。
盈利能力方面，公司毛利率和净利率均有所提升。2025年前三季度销售毛利率为21.30%，同比提升0.06个百分点；销售净利率为6.84%，同比提升0.64个百分点。期间费用率为13.43%，同比下降1.47个百分点，显示出良好的成本控制能力。
2.3 订单充足，海外业务持续突破
中国中车的订单储备十分充足，为未来业绩增长提供了有力保障。2025年9月至12月，公司签订的重大合同合计金额约533.1亿元，其中动车组高级修合同120.4亿元，城轨车辆及维保合同111.6亿元，机车销售及维保合同99.5亿元 。从全年来看，公司2025年订单整体呈规模高增、结构多元的态势，国内铁路装备订单是核心支柱 。
海外业务方面，中国中车在"一带一路"倡议下取得了重要突破。在哈萨克斯坦市场，公司不仅获得了200台机车订单，还将再获得270台混合动力调车机车订单 。2025年5月，首批CKD6H型标准新能源机车正式下线，这是我国系列化标准新能源机车平台产品首次出口海外，标志着中国新能源机车标准首次被国外采用 。在欧洲市场，中车唐山公司与葡萄牙波尔图地铁公司签署了22列列车采购合同，总金额约6950万欧元 。在东南亚市场，马来西亚东海岸铁路项目持续推进，中车大连公司的动车组项目生产已经启动 。
从"一带一路"项目进展来看，中国中车深度参与了多个标志性工程。除了上述项目外，公司还在沙特、印尼、泰国等国家取得重要订单。特别是在新能源机车领域，公司的技术优势明显，产品能够适应-50℃极寒等恶劣环境，为开拓更多海外市场奠定了基础 。
2.4 新质生产力布局加速，长期成长可期
中国中车正在加快向新质生产力转型，在风电、储能、氢能等领域的布局不断深化。在风电领域，公司推出了12MW级超大功率高速传动系统永磁风力发电机，融合双馈与中速永磁技术路线的优势 。同时，公司还推出了面向"沙戈荒"区域的全谱系风电齿轮箱，产品可与7-16兆瓦整机适配，完全满足"三北"地区风电项目需求 。
在储能领域，公司的5.XMWh储能系统已经批量生产，可在高海拔、高湍流、高辐射、强风沙、低气温、低气压等严苛条件下安全高效稳定运行 。中车德令哈新能源装备制造产业园的投产，标志着公司在西部地区的新能源产业布局迈出重要一步。
氢能业务方面，公司的氢能源有轨电车"氢春号"已经投入运营，海上漂浮式风机完成试运行 。这些新业务不仅拓展了公司的收入来源，也提升了技术含量和附加值，有助于改善盈利能力和估值水平。
