中国中车2025年前三季度业绩出炉：收入与利润双双高增，新签订单超预期。这份成绩单背后，既有传统轨交业务的阶段性调整，也藏着新产业持续发力的强劲信号。

  根据申万宏源发布的研报，中国中车前三季度实现营业收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润达99.64亿元，同比大增37.53%，扣非后归母净利润更是增长51.67%至90.96亿元，整体表现符合市场预期。不过单看第三季度，营收为641.07亿元，仅同比增长2.50%，归母净利润27.19亿元，同比下滑10.70%，反映出短期增速有所放缓。

  从业务结构来看，铁路装备仍是基本盘，前三季度贡献收入877.17亿元，同比增长22.23%。其中动车组板块尤为亮眼，收入达526.16亿元，同比增长近三成。但城轨业务则出现下滑，同比减少3.99%；而第三季度城轨收入进一步下降17.93%，说明城市轨道交通项目节奏有所放缓。与此同时，新产业板块表现抢眼，前三季度收入660.97亿元，同比增长31.91%，Q3仍保持26.41%的高增长，成为拉动整体业绩的重要引擎。

  更值得关注的是订单数据。公司前三季度新签订单总额达2472亿元，同比增长16.49%，其中国际订单约467亿元，同比激增36.55%。结合财报数据，三季度末存货达1123.93亿元，合同负债334.11亿元，分别较去年同期增长超20%，这两大指标同步上升，通常意味着在手订单充足，未来营收具备较强确定性。

  我始终认为，中国中车的价值不能只看季度波动。虽然Q3利润下滑受产品结构和费用率小幅上升影响，但新产业的持续扩张和海外市场的突破，正在重塑这家“大国重器”的成长逻辑。尤其是新能源、新材料、工业数字化等领域的布局，已开始贡献实质性收入，不再是概念性转型。当前股价对应2025年PE仅16倍，在制造业中属于偏低水平，而盈利预测显示未来三年净利复合增速仍将维持在两位数。

  当然，风险也不能忽视——宏观经济波动、铁路投资节奏变化、以及海外需求不确定性都是现实挑战。但从订单前瞻指标和业务结构演变来看，我对中车中长期的成长韧性依然保持乐观。它不再只是一个“铁老大”，而是正逐步进化为高端装备与新兴产业并重的综合型制造巨头。