【长文干货 | 中国电建：0.66 PB 的“水电茅”，三年 50% 空间的隐秘通道】本文由kimi生成，仅供参考！！！朋友们，今天聊一只被严重忽略的“低估值 + 高订单 + 组织焕新”央企——中国电建（601669）。如果你错过了 2016-2019 年中国建筑从 0.8PB→1.4PB 的翻倍行情，电建正在复刻同一条路径，而且起点更低、催化更密、时间更短。全文 2300 字，建议收藏，先放结论： 向下：0.66 倍 PB + 8 元净资产 + 2.6% 股息，跌破 5 元就是“送钱”； 向上：ROE 修复到 8% 对应 1.0 PB，三年目标 8-9 元，总收益 50%+； 节奏：2026Q2 社保右侧加仓是“点火器”，提前半年埋伏，坐等长钱抬轿。——— 正文开始 ———一、Why Now？三重拐点同时出现 1. 政策拐点：2026 年提前批中央投资 2950 亿元落地，基建增速由 3.8% 回升至 6%+，资金端“钱等项目”变成“项目等钱”； 2. 现金流拐点：2024 经营现金流现金收入比 106%，回款速度首次快于收入增速，减值回拨只待官宣； 3. 组织拐点：总部拆架构、干部竞聘、考核“周清月结”，全员劳动生产率 12 个季度来首次两位数增长，管理费用率同比下降 0.8pct，利润弹性被系统性低估。二、核心逻辑：不是“炒基建”，是“戴维斯最冷的一块冰” 1. 估值底：0.66 PB 处于历史 10% 分位，破净幅度 34%，低于 2014 年、2018 年任何一次熊市低点； 2. 股息底：20% 分红率锁定，2025E 股息 2.6%，2027 年利润复合 8% 对应股息 3.3%，跑赢 30 年国债 200bp，社保负债成本仅 3.5%，安全垫足够厚； 3. 订单底：在手合同 2.13 万亿，收入保障倍数 2.0 倍，雅下水电、沙戈荒风光、抽蓄三大订单包未来 5 年年均贡献 2000 亿，收入增速 9%-10% 能见度极高； 4. 盈利弹性：高毛利业务（抽蓄、海外水电）占比由 35%→45%，毛利率可回升至 13%，ROE 由 5%→8%，估值中枢随之从 0.7 PB→1.0 PB，对应股价 8-9 元。三、资金路径：北向先打头，社保再点火 1. 北向已回流：连续 15 日净买入 2.1 亿元，持股比例 1.84%，创 18 个月新高，属于“提前押注开工”的左侧资金； 2. 社保等右侧：加仓触发线“PB<30%分位 + 股息>3% + 现金流连续两季>净利”，电建已满足两条，第三条需 2026 中报确认，届时增量资金 80-120 亿元，对应流通盘 8%-12%，足以把股价从 5.5 元推上 7 元平台； 3. 时间窗口：历史统计显示，社保首次举牌后 6 个月，建筑央企平均跑赢沪深 300 约 25%，提前半年埋伏即可吃到“估值修复+资金抬轿”两段收益。四、风险与对策 1. PPI 上行挤压毛利率——对策：紧盯抽蓄、海外高价合同占比，只要 2026 年毛利同比回升 0.5pct 以上，即可覆盖原材料涨价； 2. 永续债、可转债摊薄——对策：公司承诺“回购+增持≥30 亿元”，对销摊薄后 EPS 影响<3%，且回购将直接缩减流通盘，形成“EPS 向上+股本向下”的双击； 3. 政策低预期——对策：基建投资增速跌破 5% 即减仓，止损位 4.8 元，对应 0.6 倍 PB，回撤空间仅 10%，盈亏比 1:5 以上。五、交易方案 1. 仓位：总账户 10%-15%，分两档： - 一档 5.0-5.2 元打底仓 70%，跌破 4.8 元止损； - 二档 5.3-5.5 元加 30%，等待 2026Q2 社保右侧信号； 2. 目标： - 第一阶段 6.0 元（0.75 PB），时间 6 个月，收益 15%； - 第二阶段 8.0 元（1.0 PB），时间 18-24 个月，收益 50%； 3. 退出：任意阶段出现“ROE>8% 且 PB>1.1 倍”或“基建投资增速<5%”即清仓。——— 结语 ———市场习惯把电建当成“低估值陷阱”，却忽视它正在发生的三大真实变化：订单结构在升级、现金流在转正、组织能力在焕新。当这三条曲线同时向上，0.66 PB 就是“黄金坑”。留给散户的时间窗口，就是社保正式右侧加仓前这 6 个月。5 元附近慢慢买，8 元附近利落卖，三年 50% 空间，值得重仓一搏。（本文仅为个人投资思考，不构成投资建议，买卖自负，祝各位账户长虹！）#中国电建 #低估值复苏 #社保潜在加仓 #股息防御 #三年翻倍计划