中国电建最新披露的三季报呈现出一幅复杂的经营图景。2025年前三季度公司实现营收4391.06亿元，同比微增3.05%，但归母净利润74.74亿元同比下降14.86%。值得关注的是，第三季度单季扣非净利润17.08亿元，同比增长1.45%，这是自今年来首次实现正增长。

  从业务结构分析，能源电力板块成为拉动增长的主要引擎。前三季度能源电力新签订单同比增长12.89%，其中水电和风电业务表现尤为突出，新签合同额同比分别大增68.82%和54.67%。与此同时，海外业务延续高增长态势，新签订单同比增长21.45%，而国内新签订单仅增长0.83%。这种业务结构的变化反映出公司在全球清洁能源建设领域的竞争优势正在持续强化。

  盈利能力方面，公司面临一定压力。前三季度毛利率为11.48%，同比下降0.94个百分点，净利率为2.3%，同比下降0.47个百分点。不过，现金流状况有所改善，经营活动现金流量净额同比少流出约98.93亿元，收现比和付现比分别提升6.63和5.98个百分点。

  近期公司动作频频，凸显其在清洁能源领域的战略布局。10月30日公告拟投资121.67亿元建设云南省泸西抽水蓄能电站项目，这一投资规模相当于公司前三季度净利润的1.6倍。此前，公司还签署了秘鲁医院设计与施工项目合同，金额达65.68亿元。在沙特阿拉伯，中国电建与中国能建等央企共同签署了总金额超300亿元的新能源项目合同。

  作为雅鲁藏布江下游水电工程项目重要的参研参试参建单位，中国电建前期已投入数十亿资金进行建站布网和地调勘探，历经40余年参与规划。这一超级工程的推进，将为公司带来长期的发展机遇。

  尽管面临新签订单增速放缓、项目回款压力较大等挑战，但公司在全球清洁能源建设领域的领军地位依然稳固。天风证券在最新研报中下调公司2025-2027年归母净利润预期至108.2亿、119.4亿和132.9亿元，但维持买入评级，认为公司有望充分受益于雅下水电工程项目建设。

  从估值角度看，公司当前市净率仅0.68倍，处于破净状态。作为全球工程设计公司排名第一的央企，其在水利水电、新能源建设领域的技术积累和全产业链优势，与当前绿色低碳转型的宏观趋势高度契合。随着公司在抽水蓄能、海外新能源项目等领域的持续投入，其长期价值值得关注。

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