$长城汽车(SH601633)$  这一周的股市波动比较大，像坐过山车一样，周四出现白酒和房地产相关行业等老登股的暴涨，甚至白酒指数ETF都出现涨停了，结果周五又出现大跌。很多人得而复失就觉得心里很难受，如果你是一个长期投资者，如果这两天并未进行任何操作，只是呆坐不动，这两天的暴涨暴跌其实就相当于没有变化，你并没有过大损失。不管是怎样的投资者，对于这种短期的波动，都应该看淡一些，要不断修炼心性，宠辱不惊，坦然应对。如果你的心情随着股市的涨跌而起伏不定，那其实是给自己徒增烦恼。既然投资股票就要承担股票的风险和波动，就像下场玩牌，既然愿意玩，那就要玩的起，不管输赢都要敢于承担结果。

我的做法是，如果我能判断出股票已经进入高估状态，我就会减仓或全部卖出。如果判断出某些股票短期暴涨，达到阶段性的高点，我也会做出减仓操作，其实这是赚波动的钱。如果我不能判断后期的走势，是持续上涨还是随后暴跌，我无法做出准确的判断，我就会保持呆坐不动，就是这部分波动的钱，不是你能力范围内的钱，我就会选择放弃赚这笔波动的钱。而且我还会有工作要做，也并没有太多时间盯盘。短期的波动是无法判断的，赚到权当做意外之喜，赚不到也是非常正常的事情。我们更多的应该是关注企业的内在价值，判断企业的股价是否低于其长期的内在价值。如果可以判断出企业确实处于低估状态，那就值得长期持有，即使有所波动也不必过分担心。

今天我们继续来研究长城汽车。长城汽车的股价这段时间在持续阴跌，已经从上次分享时候的22元以上，跌到现在最低点20.6元左右，下跌了将近10%，市盈率更是降低到15倍，我也在这段时间内理性投资，持续布局。股价的持续下跌反而是给价值投资者很好的布局机会，可以不断加仓买到更多更便宜的筹码。2026年，随着汽车补贴比例的下降，将会有一些弱势的车企继续被淘汰，2025年可能是尾部造车新势力的生死之年，前十大车企的市场占有率将会进一步提升。

虽然长城的股价在下跌，其他车企的估值也不高，长城市值仍然处于中国汽车股四强，市值1770亿元。2025年长城全年销量132.37万辆，同比增长7.33%，也创了历史新高。更重要的是，长城实现了量价齐升，20万以上车型销量同比增长38.3%，单车综合收入达到16.66万元，同比提升2.83万元，品牌溢价能力明显增强。不过面对激烈的市场竞争，长城还得继续优化产品结构，才能稳住当前的排名。

长城汽车2024年财务数据呈现出"量稳质升、利润高增"的显著特征，在行业价格战背景下实现了高质量增长。以下是基于年报数据的系统性解读：

一、核心财务指标概览

财务指标 2024年数据 同比变化 关键特征

营业收入 2,021.95亿元 +16.73% 首次突破2000亿，创历史新高

归母净利润 126.92亿元 +80.76% 利润增速远超营收增速

扣非净利润 97.35亿元 +101.40% 主营盈利能力大幅提升

毛利率 19.51% +1.36个百分点 逆势提升，高于行业平均

经营活动现金流 277.83亿元 +56.49% 现金流充裕，经营质量高

总资产 2,172.66亿元 +8.17% 资产规模稳步扩张

净资产收益率(ROE) 17.20% +4.27个百分点 股东回报率显著改善

二、收入结构深度解析

1. 业务构成分析

2024年收入主要来自三大板块：

业务类型 收入金额 占比 同比增长 毛利率

整车销售 1,754.89亿元 86.79% +14.49% 19.47%

零配件销售 128.39亿元 6.35% +2.78% 27.04%

模具及其他 81.54亿元 4.03% +213.36% 9.04%

核心观察：

整车业务仍是绝对主力，但高毛利的零配件业务占比提升

模具业务（含技术输出）收入暴增，反映海外工厂技术授权收益增长

整体业务结构趋于优化，高附加值业务占比提升。虽然2025年的净利润有所下滑，仍然是经营稳定的状态，只是因为2024年增长幅度过大了，而且2024年的利润增长长期来看，并没有体现在股价的增长上。

2024年长城汽车的净资产收益率达到17.2%，比前一年大约增加6%，而且企业的负债率并不算高，财务数据是各大车企中比较健康的。截止2025年三季度，长城汽车的净资产收益率达到10.36%，基本上与比亚迪持平，要知道比亚迪的总负债率为71%，而比亚迪的资产负债率只有60%，从这一方面说，我认为虽然长城汽车的规模远小于比亚迪，但是其资产盈利能力是高于比亚迪的。

至于赛力斯，我认为他与传统大型车企根本就不是一个档次的。只是因为华为想进军汽车行业的时候，找不到可以合作的企业，当时华为是想与上汽集团强强联合的，上汽集团有全国最好的硬件和最完善的供应链，华为有最强的软件，两者联合后必然会成为行业王者，当时的上汽集团牛哄哄的，认为与华为联合是出卖自己的灵魂，从而拒绝与华为合作，华为无奈只能去找重庆小康合作，而小康公司全力拥抱华为，才更名为赛力斯并创立问界品牌，主要是占据了智慧驾驶的先发优势，当更多的企业意识到华为对于自己实力的提升后，都转头与华为合作，包括上汽集团放低姿态与华为合作创立尚界。随着越来越多的车企与华为合作，赛力斯的先发优势将会逐渐消失，因为汽车不只有灵魂还有配套的硬件以及企业的生产制造能力。所以原来的汽车行业巨头会逐渐回归，不断缩小与赛力斯和比亚迪的差距。

长城汽车分红方面比较慷慨，上市以来分红16次，分红金额为347亿元，上市以来融资两次，融资金额为74.5亿元，派现融资比为465.66%，这在汽车行业中是遥遥领先的。可以理解为这家公司比较有良心，上市不是为了圈钱的，而是在企业盈利且成长后想着更好地回馈股东，当前的股息率为2.16%，仅此一项这家公司就可以考虑长期持有。

长城汽车的研发投入92.8亿元，虽然远不如比亚迪的几百亿，在汽车行业中也是可以排进前五名的，即使放在整个A股上市公司中也是在比较靠前的位置。可见长城汽车对研发也是非常重视的，由于其车型比较单一，主要是SUV和城市越野车为主，所以具体到每款车型上的研发投入其实并不少。2025年三季报中显示，前三季度研发投入高达66亿元，再次创历史新高。中国的车企也逐渐成为世界上的汽车行业的巨头了，就像中国的家电行业一样，先是中国内卷，随后走向全世界在全世界范围内卷，将国外的同行都打的节节败退，直到基本上退出市场。汽车行业是比家电更大的产业，被称为“工业皇冠上的明珠”，我认为随着中国的车企走出国门，未来的增长空间都是无限广阔的。只要是秉承长期主义，踏实经营的企业未来等待他们的都是星辰大海。

我们应该成为长期的耐心投资者，巴菲特说过，价值投资就是耐心的人从没有耐心的人手里赚钱。我总是在持续三五年下跌的公司或行业中寻找机会，最好是企业的应收和净利润在持续增长，而企业的股价在持续下跌，消化过高的估值。当企业进入低估区间并在底部长期横盘阶段就是好的买入机会。就像农民播种或栽下一棵小树苗，然后就是几年的耐心等待，即使股价长期不长，也不用着急卖出，坚信终究有企业价值回归的时候，也许企业三年的盈利增长，在一个月内体现在股价的上涨中。而价值投资者为等待这一个月的上涨，可能需要等上三年。价值投资者的底层原理就是股价短期波动是无法预测的，而长期来看股价必将体现企业的内在价值。

本文纯属个人观点，不构成投资建议，请谨慎参考。如果您觉得本文对您有所帮助和启发，欢迎点赞和转发，也欢迎关注我们-朝红价值投资。股票的股价波动短期是完全无法预测的，也许与企业的价值完全背离，但长期来看一定会反映企业的内在价值，所以我们要想长期稳定的在股市中赚钱，一定要成为耐心资本，不期盼可以一夜暴富，不去追求热点，永远在低估的行业或企业中寻找机会。本文完，感谢阅读。原创不易，加个关注点个赞呗！