2025年12月8日，中国中冶一纸公告揭开了央企重组史上最赤裸的资产掠夺——向控股股东中国五矿"打包转让"总计价值超数万亿元的矿产资源，评估价却仅为账面净资产的零头。这场被冠以"聚焦主业"之名的交易，让上市公司股价三天暴跌20%，投资者血本无归，却为中国五矿献上一份数万亿的"战略厚礼"。第一例央企重组却给市场上了生动的一课：在绝对控股的大股东面前，上市公司的资产可以不顾投资者的利益，可以被被大股东任意腾挪！
一、储量估值：数万亿矿产被"白菜价"收割
交易方案的信息含量极其丰富，但最刺眼的是矿产资源评估价值与真实储量的天差地别。根据公开数据，中国中冶手握的矿产资源按当前国际价格估值超过万亿元，但评估报告中却仅以净资产为基础进行象征性溢价，堪称世纪大甩卖。
铜矿资源：全球最大未开发铜矿被零头价买走
• 阿富汗艾娜克铜矿：探明铜资源量1236万吨，是全球第二大未开发铜矿，按当前铜价8000美元/吨计算，资源价值约7900亿元人民币。该项目8.9公里进矿道路已通车，2025年底即将推进，潜在年化净利润超30亿元。
• 巴基斯坦锡亚迪克铜矿：铜资源量378万吨，价值约2400亿元，当地审批基本完成。
• 巴基斯坦山达克铜金矿：铜资源量184万吨，价值约1175亿元。
• 合计铜资源量：约1916万吨，市场估值超1.1万亿元。
镍钴资源：新能源战略金属被贱卖
• 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿：镍资源量211.46万吨、钴资源量21.94万吨，镍钴作为新能源电池核心材料，当前镍价约1.8万美元/吨，钴价约3.3万美元/吨，资源价值约4200亿元。该项目2025年上半年新增镍24.5万吨、钴2.3万吨，相当于白捡一座中型矿山。
铅锌资源：翻倍增长预期被彻底忽视
• 巴基斯坦杜达铅锌矿：铅资源量33万吨、锌资源量69万吨，公司明确预计2025年下半年资源量将翻倍增长。按当前铅锌价格，资源价值约200亿元，且增长潜力巨大。
铁矿资源：亿吨级储量拱手相让
• 阿根廷希拉格兰德铁矿：储量2.3亿吨
• 澳大利亚兰伯特角铁矿：资源储量15.6亿吨
• 合计铁矿资源量：37.75亿吨，按铁矿石价格100美元/吨计算，价值约2700亿元。
总价值对比：上述资源按国际市场价格保守估值超过2万亿元，而交易评估价仅为账面净资产（约200-300亿元）的零头。这不是溢价，而是折价90%以上的公然掠夺！
二、评估黑幕：净资产游戏掩盖资源真实价值
更刺眼的是，评估报告完全回避资源储量估值法，转而采用成本法和账面净资产法，将全球顶级矿产资源按"破铜烂铁"定价。
评估数据显示，中冶铜锌增值182.99%、中冶金吉增值183.51%，看似增值，实则陷阱。这些增值率是基于"账面净资产"计算的，而非基于资源储量。以华冶杜达为例，净资产仅1.86亿元，评估值16.57亿元，增值率789.57%，看似溢价8倍，但杜达铅锌矿实际资源价值超200亿元，真实溢价率不足1%。
这种"净资产魔术"的实质是：将数万亿的矿产资源价值隐藏于账面成本中，然后用"合理溢价"的假象掩盖掠夺本质。地产平台中冶置业虽减值45.18%，但矿产资源的价值损失是其百倍千倍。这不是"肥瘦搭配"，而是把肥肉从上市公司割走，把烂摊子留给公众股东。
三、程序黑洞：投资者诉求遭遇"系统性沉默"
数字游戏只是表象，程序正义的彻底崩塌才是核心。方案公布后，中国中冶A股跌停、港股暴跌21%，投资者用真金白银投下反对票。他们通过证监会、交易所、国资委等渠道反馈意见，质疑关联交易公允性、内幕信息操控，但所有诉求如石沉大海，至今未见任何官方回应。
四、"金融强国"的悖论：口号与现实的惨烈反差
这场重组撕下了"金融强国"建设的温情面纱。一个金融强国的根基，不在于国家队手握多少筹码、能砸多少资金托市，而在于法治是否健全、权利能否制衡、程序是否正义。当央企可以凭控股股东地位，将上市公司数万亿矿产资源折价为零头划入自身体系；当监管层对市场质疑保持系统性沉默；当数千万投资者的集体抗议换不来一个公开听证会——这样的市场，强的是权力的任性，弱的是法治的根基。
中国中冶的公告反复强调"响应央企聚焦主责主业"，但问题在于：谁有权定义"主业"？为何数万亿的矿产资源不属于"主业"，而五矿集团却欣然笑纳？剥离资产后75%的资金将用于"支撑多元化业务体系"，这种自相矛盾的表述，暴露的不仅是战略模糊，更是对上市公司独立法人地位的彻底否定。
五、赢家通吃：在"专业化整合"的旗帜下
答案已经不言自明。真正的赢家是中国五矿——以"战略协同"之名，将中冶价值数万亿的优质矿产收归囊中，既整合了产业链，又规避了市场化收购的溢价风险。而输家则是几重伤害的重叠：
中小投资者：遭受股价暴跌的直接损失，更失去了分享未来矿产资源价格上涨的收益权。
市场信心：当央企重组沦为大股东的提款机，资本市场赖以生存的"三公原则"便成了口号。金融强国的基石，就会被权力啃噬。
六、结语：没有制衡的权力，市场成为强者的游戏
中国中冶的投资者终于明白，当上市公司财产可以如此随意地转移，当监管体系集体失语，"金融强国"的宏伟蓝图就失去了最强的基础——公信力。
真正的金融强国，需要的不是国家队砸资金，而是让市场的归市场，让监管的归监管，让法律的归法律。当央企可以无视上市公司独立性，当投资者救济渠道形同虚设，当权力失去制衡，谁会是最后的赢家？答案已经写在跌停板的成交量里，写在沉默的监管回音壁上，写在中小投资者黯然离场的背影中。
央企重组第一跑，跑错了方向。而纠正这个方向，需要的不仅是一篇评论，更需要一场深刻的法治觉醒。否则，下一个中国中冶，就在路上。
----
信息来源：
中国有色金属工业网. (2015). 中冶并入五矿7000亿巨无霸诞生
财联社. (2025). 607亿央企资产大挪移：中国中冶剥离地产业务聚焦主业
搜狐财经. (2025). 五矿系整合"冰火两重天"：公告次日中国中冶跌停
证券时报. (2025). 中冶铜锌等资产给五矿地产控股和中国五矿
新浪财经. (2025). 中国中冶剥离607亿资产"瘦身提质" 五矿接手整合将成千亿级房企
网易财经. (2025). 607亿"肥瘦通吃"？中冶甩卖45%减值地产，狂抛183%增值矿产
新浪财经. (2025). 央企整合大动作！从地产到矿山，中国中冶超600亿元卖资产
时代财经. (2025). A股股价跌停！中国中冶607亿资产大腾挪
雪球. (2025). 基建股里的铜矿宝藏：中铁与中冶的价值重估机会
Kimi分析. (2025). 中国中冶2025年中期深度分析报告
天风证券. (2025). 中国中冶(601618)：从矿产资源看中国中冶重估价值
东方财富. (2024). 中国中冶矿产资源储量概述
