中国中铁（601390）2025年前三季度净利润及第四季度展望分析
一、2025年前三季度净利润及每股收益情况
根据中国中铁2025年三季报及多家机构预测，2025年前三季度公司归母净利润约174.9亿元（同比下降14.97%），基本每股收益约0.65元（与用户提及的0.64元差异较小，或因统计口径略有不同）。从同比数据看，净利润仍处于下滑趋势，改善迹象尚不明显。
具体来看，前三季度业绩下滑的主要原因包括：
传统主业承压：基础设施建设业务（占总营收约56%）营收同比下降7.52%，其中公路、市政工程收入降幅均超13%；
毛利率回落：综合毛利率为8.53%（同比下降0.31个百分点），主要因原材料价格波动、工程成本上升及部分项目毛利率较低；
非主营业务波动：房地产开发业务（占总营收约2%）受市场下行影响，收入增速放缓，对整体盈利贡献有限。
二、2025年第四季度净利润改善预期及全年展望
尽管前三季度业绩下滑，但第四季度净利润有望实现同比增长，主要基于以下因素：
1. 全年业绩预测：与去年基本持平
多家机构对中国中铁2025年全年净利润的预测集中在274-278亿元（同比变动-1.44%至+0.6%）。若按全年净利润276亿元计算，第四季度净利润约101亿元（前三季度174.9亿元），将超过去年第四季度的73.17亿元（同比增长约38%）。
2. 第四季度改善的核心支撑
基数效应：2024年第四季度公司净利润基数较低（73.17亿元），主要因当时基建投资放缓、应收账款减值计提增加；
订单结转加速：2025年上半年新签合同额11087亿元（同比增长2.8%），其中第二季度订单增速达20%，随着项目推进，第四季度有望进入结算高峰期；
新兴业务贡献：公司“第二曲线”新兴业务（水利水电、清洁能源、生态环保等）新签合同额同比增长4.3%（达2202.1亿元），部分项目已进入收益确认期；
境外业务增长：2025年前三季度境外新签合同额1666.4亿元（同比增长35.2%），境外项目毛利率较高（约10%），有望拉动整体盈利。
三、风险提示
需注意，第四季度业绩仍受以下因素制约：
基建投资不及预期：若地方政府财政资金持续偏紧，基建实物工作量可能低于预期，影响公司收入结转；
应收账款减值：公司应收账款余额较高（2025年上半年达2975亿元），若部分业主回款延迟，可能增加减值计提；
原材料价格波动：钢铁、水泥等原材料价格若大幅上涨，将挤压工程业务毛利率。
结论
前三季度业绩：净利润未明显改善，仍处于下滑趋势；
第四季度展望：若全年业绩预测兑现，第四季度净利润有望超过去年同期（约73亿元），实现同比增长；
全年表现：预计与2024年基本持平（278.87亿元），不会出现大幅下滑。
建议关注公司第四季度订单结转情况及境外业务进展，以验证业绩改善的可持续性。
