一、核心逻辑#强势机会#  #周度策略#  

东材科技是国内唯一、全球仅两家通过英伟达认证的M9级碳氢树脂供应商，深度绑定AI服务器高速增长，2026年产能释放+高毛利业务占比提升，业绩进入高增拐点。

二、核心价值与壁垒

1. 技术壁垒

M9碳氢树脂国内独家，适配112Gbps+高速PCB，是GB300/Blackwell等AI服务器必备材料；下一代M10已送样英伟达，技术领先国内3-5年。

2. 客户壁垒

间接进入英伟达供应链，认证周期18-24个月，客户粘性极强；覆盖华为、台光电子、京东方等头部企业。

3. 产能壁垒

眉山基地2026年中投产，M9树脂扩产，满产后毛利率45%+，成本较日企低15%-20%。

三、三大业务价值拆解

- 电子材料（增长核心）：M9/BMI树脂，AI算力驱动，毛利率30%-40%+

- 光学膜（基本盘）：光伏背板基膜、偏光片基膜，国产替代，规模稳定

- 新能源绝缘（现金流）：特高压/风电/新能源车材料，业绩托底

四、核心催化（2026年）

- 眉山M9树脂产能投产、放量

- 英伟达Blackwell平台批量上量，需求爆发

- M10树脂认证通过，打开长期空间

- 光学膜、新能源业务同步回暖

$东材科技(SH601208)$  $天孚通信(SZ300394)$  $新易盛(SZ300502)$