$祥龙电业(SH600769)$  $武汉控股(SH600168)$  $东湖高新(SH600133)$  

你以为东湖高新区在资本市场的主角是长江存储、联影医疗、华工科技？新的篇章或许写在祥龙电业（600769.SH）的2025年半年报中——营收3982.79万元，净利润1431.36万元，表面看同比增长83.32%，数据亮眼。但细究之下，扣非净利润同比下降37.94%，非经常性损益贡献超六成利润，这增长背后，更多是财务结构的调整。

公司主营业务为水务运营与建筑施工。其中供水业务占营收59.38%，建筑施工占40.62%，客户主要集中于区域关联企业，如武汉葛化集团、东湖高新集团等，关联交易占比近年逐步提升，接近六成。值得注意的是，公司向关联方提供的水价较市场水平高出约28%，达到3.15元/吨，这一定价策略推动综合毛利率从十年前的10%提升至49.27%，在同类企业中表现突出。

2025年半年报显示，公司账面货币资金为8933.16万元，较2024年末的1.17亿元有所下降，主要系投资活动现金流出增加，用于稳健型理财配置。相比科技投入与研发拓展，公司近年来更侧重资金安全与保值。2023年之前，账面资金曾长期维持在近3亿元水平，目前虽有回落，但仍保持一定流动性储备。过去六年，研发投入为零，近五年在建工程投入维持在200多万元区间，整体发展节奏与东湖高新区新兴产业高速扩张的态势存在一定差异。

公司并非没有转型契机。2019年曾筹划重大资产重组，拟注入软通动力相关资产，但因多方因素未果。此后六年未有实质性资本运作，亦无重大资产调整或战略升级动作。管理层在公开交流中多次提及“聚焦主业，稳步推进”，强调在条件具备时推进发展。

祥龙电业实际控制人为东湖高新区相关国资主体。2024年，东湖高新区GDP突破3200亿元，拥有17家独角兽企业、387家瞪羚企业，湖北科投管理资产规模达2870亿元，深度参与长江存储、华工科技等重大项目投资。然而，作为区域内唯一主板上市平台，祥龙电业尚未与区域产业资本形成有效协同，存在进一步整合空间。

政策层面已有明确导向。2024年11月，国务院相关文件提出：“对主业弱化、持续缺乏实质经营的国有控股上市公司，应推动整改或有序优化。”湖北省配套政策亦强调高新区需“盘活存量上市资源”。而祥龙电业2025年三季报仍以“稳步推进供水系统升级”为主要表述，转型步伐相对滞后。

市场反应亦显冷淡。机构持股比例从2015年的35%降至2025年一季度的2.7%，股东人数同期减少约10%。部分投资者仍抱有期待，认为未来可能存在区域资产整合机会。9月25日、26日股价出现上涨，反映出市场对潜在变革的预期。

但转机或已临近。湖北正全面推进“三资改革”：推动资源资产化、资产证券化、资金高效化运作。这一战略并非口号，而是区域国资改革的重要抓手。祥龙电业作为存量上市平台，具备一定操作空间。其背后依托东湖高新区管委会与湖北科投，拥有九峰山实验室、光谷信息、东湖大数据等一批具备产业化潜力的优质资源，若能实现有效对接，有望实现业务结构升级。

当前注册制环境下，壳资源价值虽受关注，但真正具备区域协同优势、治理结构清晰、资产负债表健康的上市平台仍具稀缺性。祥龙电业市值约53亿元，资产负债率28.7%，账面资金近9000万元，整体财务状况稳健。更重要的是，其地处光谷核心区，具备政策支持与产业协同的天然优势。

“三资改革”意在破局。与其在外部寻求并购或合作路径，不如优先激活内部上市资源。通过资产重组、发行股份购买资产、定向可转债等工具，推动优质科技资产与现有平台融合，不仅是企业自身发展的需要，更是区域国资提质增效的示范工程。

这不仅是优化一家上市公司，更是树立一个信号：国有资本应主动作为，提升资源配置效率。沉睡的平台不应长期闲置，而应转化为推动产业升级的有力载体。

光谷需要的不只是挂牌企业，更需要真正具备竞争力的资本平台。这一局，值得认真落子。