AI入口之争，大厂投资力度再增强。
1）大模型迭代不断,中国模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top 10阵营中，GLM-4.7、DeepSeek V3.2、Kimi K2 Thinking已占据3席。2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”。3）流量入口重塑：1月15日千问App宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，引领AI行业从“聊天对话”迈入“办事时代”,1月16日OpenAI宣布推出月费8美元的“ChatGPTGo”订阅套餐，并计划未来几周在美国的免费用户和Go用户中测试广告。我们认为入口之争的背后是流量之争，直接指向大型互联网企业广告及电商业务的基本盘，2026年各家在模型、AI应用产品上的算力投入将进入白热化阶段。
国产卡持续突破，2026年爆发之时。
1）智算中心持续扩容，国产替代加速：2020-2028年中国智能算力规模预计保持57%复合增长率。2）国产通用GPU从“可用”向“好用”升级：国产算力芯片在工艺与架构上持续突破，在处理大模型长文本、复杂算子融合等方面的表现已显著缩小与国际巨头的差距，以中芯国际为代表的本土晶圆厂产能/利用率持续高位运行，为国产AI芯片的产能提供了坚实保障。3）CSP厂商加速适配，助力国产芯片生态建设：腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，百度、阿里等企业加速适配国产芯片，推动“芯片-模型-应用”闭环形成。
供需双高，国内算力斜率陡峭。
1）需求侧：下游推理需求伴随AI手机等终端AI进入落地放量临界点确定性增强；大模型Scaling Law仍然有效，模型迭代持续加速提升训练需求的确定性。3政策驱动需求爆发：工信部一月规定限制新建智算中心的PUE，推动算力硬件向高效节能方向升级，“十五五”规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系。2）供给侧：国产GPU性能持续提升；国内CSP厂商加速适配国产GPU。3海外云端算力管制加码，1月12日美国众议院高票通过《远程访问安全法》，预计迫使国内AI厂商加速国产化替代进程。
