$贵州茅台(SH600519)$  $洋河股份(SZ002304)$  $山西汾酒(SH600809)$  

白酒板块一季度业绩出来后的总结贴：
一、一季度业绩出来后，白酒整体估值中枢下滑，整体估值进入10-15倍滚动市盈率区间
二、所有白酒都做了业绩平滑，调节了业绩。最后我们看到的结果是放到台面上的业绩。不要甩锅给合同负债，预收账款等因素，这台面上的业绩是公司认可的业绩；
三、白酒分成茅台和非茅台，两边继续分化；
四、净资产收益率ROE前3家是山西汾酒17.26%，贵州茅台10.92%和五粮液10.56%；
五、白酒行业前3正好是ROE前3的，分别是龙头贵州茅台，第二五粮液，第三山西汾酒；
六、山西汾酒一季度营收165.2亿、归母净利润66.46亿，泸州老窖一季度营收93.52亿、归母净利润45.93亿，洋河股份一季度营收110.7亿、归母净利润36.37亿。山西汾酒彻底坐稳行业老三的位置，逐步拉开与泸州老窖和洋河股份的差距；
七、次高端白酒整体日子不好过，酒鬼酒和舍得酒业下滑严重，水井坊个位数增长已经算不错的成绩了；
八、洋河股份问题多，衰退严重，省内被今世缘蚕食基本盘，省外被茅五泸汾挤压市场，这个问题，管理层解决不好，无解；
九、泸州老窖失去增速，停滞增长，日子也很难过；
十、区域白酒，除了古井贡酒和老白干酒归母净利润增速两位数增长外，其余白酒都下滑到个位数，迎驾贡酒更是增速接近负10%，轮到区域白酒经历戴维斯双杀了。
十一、从估值来看，绝大部分的白酒都处于高估的情况，比如五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒等，只有贵州茅台、口子窖等少数出现低估。
十二、今年的挑战不小。白酒一季度目前不是最难的时候，后面还有更难的时候，后续会出现主流白酒股亏损的情况，酒鬼酒很可能是第一只，酒鬼酒也可能不是最后一只。大家做好最坏的打算。
只有做好最坏的打算，才能向着最好的方向去努力。