天富能源利润大降61%，但背后原因并不简单
天富能源（600509）2025年第三季度归母净利润同比下降61.02%，这一数据迅速引发市场关注。根据公司10月20日发布的三季报，单季度实现营收18.63亿元，同比下降15.13%；净利润仅为7044.03万元。而前三季度累计净利润为3.74亿元，也同比下降了24.23%。乍看之下，这似乎是一家传统能源企业经营承压的典型写照。
但细究财报说明，这次利润下滑其实有明确的结构性原因。公司在公告中明确指出：上年同期存在碳排放权销售带来的非经常性损益约0.62亿元，而本报告期并无此项收入；同时，去年还可享受以前年度所得税抵免政策，今年该项优惠已执行完毕，不再产生影响。换句话说，去年同期的利润基数较高，属于“一次性利好”，而今年回归常态，并非主业突然恶化。
一次回调，还是长期隐忧？
从财务评估来看，天富能源的问题并不仅仅是同比基数波动这么简单。目前公司面临偿债压力大、资本开支高、经营现金流难以覆盖投资支出的局面。货币资金占总资产比例偏低，应收账款周转率也在下降，显示出回款效率有所弱化。这些都不是短期因素能解释的。
更值得注意的是，就在发布三季报的同一天，董事会审议通过了《关于出售公司碳排放配额的议案》，计划通过全国碳市场出售约64万吨碳排放配额，收益将计入非经常性损益。这说明公司正在主动利用碳资产变现来补充现金流。虽然短期内有助于改善报表，但我认为这也反映出其主营业务盈利能力仍显薄弱，需要依赖政策性资源调节利润。
我怎么看这家公司的未来？
说实话，我对天富能源的看法是复杂的。一方面，它地处新疆，作为区域型综合能源供应商，在电力、热力和天然气领域有一定基础；另一方面，它的财务结构让我有些担忧——高负债、弱现金流、依赖非经常性收益，这种模式在行业波动中抗风险能力偏弱。
不过，公司此次主动出手碳配额交易，释放出一个积极信号：它正在尝试把“双碳”战略转化为实际收益路径。如果后续能持续优化资产结构、提升运营效率，而不是一味靠卖配额填利润缺口，那未来的转型仍有看点。
但从当前股价走势看，主力资金五日净流出超3.4亿元，技术面也处于空方占优状态，市场显然还没完全消化这些信息。短期震荡恐怕难以避免。我保持观察，但不会轻易下注。
