片仔癀新药迈出关键一步
片仔癀（600436）创新药PZH2108片Ⅱa期临床试验完成首例受试者入组，标志着公司在化药创新领域取得实质性进展。该药物为化学药品1类创新药，拟用于治疗癌性疼痛，目前已累计投入研发资金约6100万元。根据公告内容，截至披露日，国家药品监督管理局官网尚未有其他企业取得该产品生产批件，也无同靶点同适应症药物获批上市，意味着PZH2108片若未来顺利推进，有望填补国内相关治疗领域的空白。
此次Ⅱa期临床试验的启动，是继前期临床研究后的进一步探索阶段，主要用于评估药物在目标患者群体中的初步疗效与安全性。首例受试者成功入组，虽仅为临床推进的一小步，但对整个研发管线而言具有里程碑意义，显示出公司持续推动创新药落地的决心和执行力。
创新不止于传统，片仔癀正在悄悄转型
说实话，很多人印象中的片仔癀还是那个“一粒难求”的高端中药，靠天然麝香、牛黄等稀缺原料支撑起品牌溢价。但在我看来，这次PZH2108片的临床进展恰恰说明：片仔癀早已不再满足于吃老本。它正试图从一个传统中药巨头，向具备现代研发能力的综合性医药企业转型。
除了这款化药1类新药外，公司另一款1.1类中药创新药“温胆片”也已完成III期临床首例入组，适应症为轻中度广泛性焦虑障碍——这同样是未被充分满足的临床需求。两条腿走路，既做中药传承，也攻化药创新，这种布局比许多同类中药企业更具前瞻性。
当然，短期财务数据确实承压：归母净利润同比下滑、存货周转率下降、货币资金减少等问题不容忽视。但值得注意的是，资本支出大幅增加的背后，正是研发投入和产能建设的持续加码。尤其是在天然牛黄价格已现回落趋势的背景下，未来毛利率修复空间可期。
研发+渠道+消费三轮驱动，长期仍值得期待
我始终认为，评价片仔癀不能只看季度利润波动。它的核心逻辑在于稀缺性+品牌力+多元化扩张。核心产品“片仔癀”系列依然稳固，而美妆板块表现亮眼，“皇后牌珍珠膏”上半年销售额同比增长60%，证明其消费品延伸能力正在兑现。
渠道方面，与益丰等头部连锁战略合作，终端覆盖超10万家门店，也为新品放量打下基础。尽管当前股价处于中轨与下轨之间，主力资金五日净流出明显，行业整体也面临资金撤离压力，但这些更多反映的是市场情绪和短期博弈。
真正有价值的信号，藏在那些需要时间才能兑现的研发投入里。PZH2108片能否成为下一个重磅止痛药尚需观察，但它代表的方向——用现代医学路径拓展中药边界——才是片仔癀穿越周期的关键。
所以我的看法很明确：短期震荡不改长期价值，只要研发节奏不失速，渠道与品牌协同发力，片仔癀依然是那个值得耐心持有的“慢变量”选手。
