片仔癀近日披露的2025年三季报显示，公司前三季度营收同比下降11.93%，净利润下滑20.74%，这是近十年来首次出现营收净利润双降。与此同时，曾被市场热捧至1600元一粒的片仔癀锭剂，如今在电商平台出现价格倒挂，最低售价已跌破600元。

  数据显示，片仔癀锭剂在2004年至2020年间历经19次提价，从325元涨至590元，2023年5月更逆势提价至760元。2021年市场狂热时期，原价590元的片仔癀被炒至1600元，出现一药难求的景象。然而当前市场热度已急剧降温，京东平台出现593.75元的最低价，较官方指导价低出21%。

  实地调研发现，线下药店销售同样不容乐观。济南某连锁药店店长透露，片仔癀锭剂现在一个月可能也卖不了几颗，价格已低于原价并可提供折扣。尽管店员强调线下渠道保证正品，但销量下滑已成不争事实。

  从财务数据看，公司核心业务医药制造业前三季度营收下降12.93%，其中肝病用药营收下滑9.41%，成本却上升20.64%，导致毛利率降至61.11%，较2023年巅峰时期的78.79%大幅缩水。存货规模突破60亿元，渠道库存周转天数从68天升至112天，经营现金流净额同比锐减62.53%。

  市场分析指出，片仔癀过去依赖的礼品需求和投机需求两驾马车已明显熄火，仅剩真实药用需求支撑。与此同时，核心原料天然牛黄价格从每公斤六七十万元飙升至一百六七十万元，成本压力加剧，但在市场疲软环境下难以通过提价转嫁成本。

  与片仔癀处境相似，东阿阿胶曾在2019年经历业绩暴雷，通过清理渠道库存、推进数字化转型等措施实现业绩回升。这一案例表明，依靠稀缺性和提价权创造增长神话的时代正在终结。

  截至10月24日收盘，片仔癀股价报180.72元，总市值1090亿元，较2021年高点蒸发约1800亿元。曾经的中药茅台，如今正面临增长模式重构的关键时刻。

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