联创计提“小洗澡”，提升剥离背光源预期，激光+超导举大旗？（转帖）
600363联创光电昨晚发布2024年报及2025一季报。相关分析如下：
一、2024年报利润下降28%，原因是“小洗澡”。
1、全年收入31亿，略下降4%，总体合理；净利润2.4亿，表面是下降28%，源于大刀阔斧计提已被基本放弃的手机背光源产品存货1.2亿跌价准备，其余计提6000多万，累计影响净利润达1.5亿。
2、为何突然计提1.2亿存货跌价准备？细看背光源业务近两年毛利率均不足4%，而手机背光源则更低，不要也罢。两年多前，联创曾公告拟剥离相关背光源业务，但后因价格与合作方没谈妥而不了了之。背光源业务2024年收入9.34亿，同比是增长7%的，而且毛利也略有提升，因此理论上该业务是减亏的。但在次背景下，公司突然大幅计提存货跌价准备，个人预判公司可能会再次启动剥离背光源业务，让接手者轻装上阵。若真如此，这次计提反而对公司是中利好！
3、考虑到剔除1.2亿非常规的计提因素，可还原公司2024年净利润至少到3.4亿，也即业绩是同比持平。
4、此外，2024年报激光业绩下降亏损2000余万，不及预期。高温超导（核聚变）业务略有增长，数据暂无什么意义。
二、2025年一季报业绩双十增长，激光崭露头角。
1、一季度收入8亿、净利润1.16亿，均增长10%，每股收益0.256元。这才是正常的业绩数据，常规看2025年度业绩应有1元以上。若能剥离背光源，则再增加0.1-0.2元。
2、激光（反无人机、泵浦源）业务同比快速增长，大额订单逐步释放业绩。个人预期有“君.对.列.庄”逐渐开启的预期，否则难谓大额订单。此外中东等海外订单也有可能。
三、十大股东5名增持，无一减持。
1、宁王二股东（市值1100亿）黄世霖2024年四季度继续增持114万股，今年一季度增持61万股，已连续5个季度增持。目前持有1193万股（市值6.5亿）。
2、2025一季度十大流通股东相较四季度无一减持，且有5名个人、保险、基金、外资在增持。
3、四季度30-60-43的上涨回调吸引了新增1.3万名股东（环比增加37%），一季度43-68元的震荡上涨反而减少了3800名股东。结合上述十大股东的情况，总体符合前期关于筹码锁定较好的判断。
四、大股东1.5亿回购资金解锁。
昨晚业绩公布后，就意味着“窗口期”解除。近日取得光大银行 低息回购专项贷款的支持，大股东1.5亿回购资金就可解锁而真正买入。
五、小结。
年报业绩“小洗澡”是一次性的，给市场与业绩不如预期的判断，昨晚也提示了，短线不排除有情绪性的下跌。但联创近一个月已随大盘调整约20%，成交萎缩到去年924前的水平。而公司实际业绩基本面没有发生不利变化，反而激光业务开始放量；星火一号聚变裂变堆开建在即，今年是超导真正放量的元年。加上高温超导新应用定制化“3+N”产品矩阵的逐渐成形，以及年报所指：超导磁储能、超导磁悬浮列车、电磁弹射等领域存在商业开发价值。600363联创现价53.8元，本人继续坚持看好。
以上仅供参考，不作为任何投资建议。
