关于西藏珠峰的合理价格，目前市场没有统一的官方估值，但可以根据其基本面、行业前景和市场预期进行综合分析。综合来看，其估值逻辑主要围绕现有铅锌铜业务的稳定现金流和阿根廷盐湖提锂项目的未来潜力两大核心驱动因素。

核心估值逻辑

1. 现有业务的“压舱石”作用：公司塔中矿业的铅锌铜采选业务运营稳定，盈利能力强劲。根据2026年1月的分析，若现有产能满产，公司净利润可达约60亿元，其中白银业务贡献了约45亿元的净利润。这部分业务为公司提供了坚实的现金流基础，是其估值的“基本盘”。
2. 锂矿业务的“增长引擎”：公司通过参股公司布局的阿根廷盐湖提锂项目是未来估值跃升的关键。该项目设备已运抵，预计在2026年上半年投产。一旦项目达产，将极大提升公司的成长性和市场估值空间，使其从一家周期性金属公司向“锂矿+贵金属”双轮驱动的能源金属公司转型。

市场预期与目标价

市场对西藏珠峰的未来价值抱有较高期待，部分分析认为其存在显著的估值错配机会：

• 短期（2026年）：有分析指出，若2026年底现有产能完全释放，公司净利润有望达到60亿元，结合其当前市值，存在巨大的上涨空间。有观点认为，两年内股价有五倍（1000亿市值）的潜力，这主要基于锂矿项目成功投产和锂价回暖的乐观预期。1
• 当前股价定位：截至2026年2月4日，股价报17.97元，总市值约164亿元。这一价格被部分市场人士视为“地板价”或“上车机会”，认为其已充分反映了部分风险，而核心的锂矿项目落地预期尚未完全兑现。2

总结

西藏珠峰的“合理价格”并非一个固定数字，而是取决于投资者对其未来发展的判断：

• 保守估值：基于现有铅锌铜业务的稳定盈利，其价值已远超当前市值。
• 乐观估值：若阿根廷盐湖项目在2026年顺利投产并达产，公司市值有望达到千亿级别，股价存在数倍的上涨空间。

因此，当前股价（约18元）被广泛认为是一个极具吸引力的长期投资切入点，其“合理价”更应被视为一个未来目标，而非当前的市场定价。投资者需关注2026年上半年阿根廷项目的投产进展和锂价走势，这是决定其未来价值的关键。12