亚星化学突然宣布重大资产重组，拟通过发行股份及支付现金方式收购山东天一化学100%股权，并于11月18日复牌。这一动作不仅意味着公司业务版图将迎来战略性扩张，更可能彻底改变其在精细化工领域的竞争格局。

交易结构与标的资产概况

根据公告，亚星化学计划向包括山东天一控股集团在内的24名股东收购其所持山东天一化学全部股份。其中，鲁信创投全资子公司山东高新投持有1,294.0574万股，占比约14.41%，是此次交易的重要转让方之一。目前审计和评估工作尚未完成，最终交易价格将以国资备案的评估结果为基础协商确定。

值得注意的是，天一化学并非普通标的。该公司主营业务涵盖危险化学品生产、肥料制造以及专用化学品销售，2024年实现营收超11亿元，净利润达6,614.9万元；截至2025年6月底，归属母公司所有者权益已增至12.9亿元，展现出较强的盈利能力与资产质量。

战略意图：从CPE龙头迈向综合型精细化工平台

我观察到，亚星化学当前的核心产品以氯化聚乙烯（CPE）为主，全球市占率高达40%。但近年来主业面临增长瓶颈，叠加烧碱等基础化工业务持续亏损——2025年前三季度净利亏损扩大至1.44亿元，转型压力凸显。

而天一化学拥有溴系列精细化工产品线，包括四溴双酚A、溴化环氧树脂、氢溴酸等高附加值材料，广泛应用于电子封装、阻燃材料等领域。若并购完成，亚星将迅速切入高成长性赛道，形成“氯+溴”双轮驱动的新格局，极大增强抗周期波动能力。

此外，本次交易还包含配套融资安排，拟向不超过35名特定投资者发行股份募资，控股股东潍坊市城投集团也将参与认购，显示出地方政府对此次整合的支持态度。

不过，我们也要看到，该交易尚需经过董事会再次审议、股东大会批准、上交所审核及证监会注册等多项程序，存在不确定性。尤其涉及国有资产转让，审批节奏可能影响整体推进效率。后续需重点关注评估定价合理性、业绩承诺安排以及整合协同的具体路径。