近期大飞机热度又起，南山铝业等值得关注

3月20号，商飞供应商大会在西安召开，大幅上调了需求预期。

另外近期国产大飞机C919，获得多个国家适航证书。

本文重点分析估值相对偏低，最新市盈率只有9.2的南山铝业。其股东前不久宣布新一轮增加回购，少有同时供货商飞波音空客三大飞机的厂商。

1. 三大航空巨头认证情况

南山铝业已通过全球主要航空制造商的严格认证：

中国商飞（C919/ARJ21）：

核心供应商，提供机翼长桁、蒙皮、结构件等关键铝材。

参与C919从研发到量产的全程材料配套。

波音（Boeing）：

供应波音787、737等机型的航空板材、挤压材。

通过波音多项材料性能测试和质量管理审核。

空客（Airbus）：

进入空客A320、A350等供应链，提供机身结构用铝材。

与空客签署长期合作协议，部分产品实现稳定供货。

行业地位：国内同时获得三大认证的铝企极少（其他如宝钛股份专注钛材，南山铝业在航空铝合金领域更突出）。

2. 技术壁垒与产能优势

认证门槛极高：

需通过NADCAP（国际航空特殊工艺认证）、AS9100（航空质量管理体系）等，认证周期长（通常3-5年）、成本高。

南山铝业从2012年起布局航空材料，历时多年完成认证积累。

全产业链覆盖：

从氧化铝→电解铝→熔铸→轧制→深加工全流程自主可控，保障航空材料的稳定性和一致性。

产能国内领先：

航空板材年产能达20万吨，可满足C919批量生产需求（单机铝材用量约3-5吨）。

3. 受益于国产大飞机放量

C919量产驱动：

目前C919年产能约50架（2025年后目标150架/年），南山铝业作为核心材料商将直接受益。

ARJ21（年产能50+架）需求同步增长。

进口替代空间：

中国商飞供应链本土化率目标超60%，南山铝业的航空铝材有望逐步替代美铝（Alcoa）、加铝（Constellium）等国际供应商。

4. 对比其他航空材料企业见下图

投资逻辑与风险提示

机会：

国产大飞机放量+全球航空业复苏（波音/空客订单回暖）。

高端铝材加工费稳定，毛利率高于传统铝产品（航空级毛利率约30%+）。

风险：

C919量产进度不及预期；

国际竞争加剧（如美铝、加铝技术优势）。