12月5日晚间，ST太重（即太原重工，SH600169，股价2.34元，市值78.32亿元）发布公告称，拟将全资子公司山西太重焦化设备有限公司（以下简称“太重焦化公司”）100%股权，以非公开协议方式出售给控股股东太原重型机械集团有限公司（以下简称“太重集团”），转让价格为6.18亿元。
《每日经济新闻》记者注意到，此次交易标的不仅身背高达82.86%的资产负债率，其评估增值率更是低至0.15%，几乎是以净资产“平价”转让。而这也是继2024年底剥离风电业务后，ST太重在12个月内第二次向控股股东大规模出售资产。
标的资产负债率高达82.86%
在此次交易中，标的资产的质量与经营状况无疑是市场关注的焦点。
根据公告披露的财务数据，截至评估基准日2025年10月31日，太重焦化公司的资产总额为36.02亿元，但其负债总额高达29.85亿元，净资产为6.17亿元，资产负债率高达82.86%。
如此高企的负债水平，对上市公司而言，无疑是一个沉重的财务负担。但更为严峻的是，当前焦化业务的盈利能力正在急剧衰退。
数据显示，2022年至2024年，ST太重焦化板块收入平均每年降幅约70%，毛利率平均每年下降约6个百分点。
记者注意到，太重焦化公司本身经历了一番颇为复杂的资产运作。该公司原名为“山西太重检测技术服务有限公司”，成立于2015年，注册资本为100万元。就在今年10月28日，ST太重与其签订协议，将焦化板块资产及负债以2025年8月31日为基准日按账面价值无偿划转至该公司。随后在2025年11月14日，该公司才正式更名为“山西太重焦化设备有限公司”，注册资本猛增至1亿元。
这种“突击整合”后的出售策略，在评估方法的选择上也得到体现。评估机构北京中天华资产评估有限责任公司明确表示，由于被评估单位在完成工商变更后，原有检测业务不再经营，而变更后的焦化设备业务板块已连续多年亏损，且目前尚无扭亏为盈的相关举措，其持续经营能力和盈利能力难以量化，因此不具备采用收益法评估的条件，最终采用了资产基础法进行评估。
最终的评估结果显示，太重焦化公司股东全部权益评估值为6.18亿元，相较于账面价值6.17亿元，增值率低至0.15%。
ST太重认为，本次交易有利于盘活公司存量资产，提高资产质量，优化资产结构，降低资产负债率，增强抗风险能力，助力公司可持续健康发展。将经营情况疲弱的焦化业务板块剥离后，公司盈利能力将得到提升。
12个月内两次向控股股东出售资产
本次向控股股东出售焦化资产，并非ST太重在短期内的首次行动。事实上，这是公司在过去12个月内第二次向太重集团大规模出售资产，且交易逻辑如出一辙——剥离非核心或经营困难业务，回笼资金聚焦主业。
2024年12月，ST太重曾将控股的风电类公司股权整体出售给太重集团，那次交易的资产价格为4.67亿元。该笔交易已于2025年6月全部完成，上市公司收到了太重集团支付的全部股权转让款。算上本次拟出售太重焦化公司的6.18亿元，ST太重在短短一年内通过向控股股东出售资产，累计交易金额已高达10.85亿元。
根据本次《股权转让协议》约定，协议生效后十个工作日内，太重集团即需向ST太重支付股权转让价款的51%，即3.15亿元；剩余的49%款项（3.03亿元）也将在股权交割日后六个月内付清。
这种快速回款的安排，对于提升ST太重的资产流动性具有立竿见影的效果。而剥离对象从风电到焦化，ST太重的战略调整路径清晰可见。
这两次交易有着相似之处，接盘方均为控股股东太重集团，标的资产均为经营压力较大或资金密集型的重资产业务，交易目的均指向“优化资产结构”。
记者注意到，ST太重资产负债率长期居高不下。2025年半年报显示，公司资产负债率高达81.49%，较上年度末的81.07%进一步上升。此次出售资产负债率高达82.86%的焦化子公司，无疑是降低整体负债率、回笼现金的关键一步。
“本次交易完成后，公司资产总额、负债总额将有所降低，资产流动性及偿债能力得到提升，对公司财务状况和经营成果会产生积极影响。”ST太重在12月5日晚间公告中提到。
值得注意的是，从风电到焦化，ST太重正在通过向大股东出售资产的方式，逐步剥离非核心或低效资产，试图轻装上阵。太重集团作为持股51.40%的控股股东，在关键时刻充当了“接盘侠”的角色，体现了对上市公司的支持。
然而，连续的资产剥离虽然能带来短期的账面改善和现金流入，但公司未来的核心增长点在哪里，如何通过技术创新和市场开拓实现内生性增长，依然是ST太重需要回答的问题。公告中提到，公司将利用回笼资金进一步聚焦主责主业。
但在剥离了风电与焦化两大板块后，ST太重能否利用回笼的巨额资金，在起重设备、轨道交通等核心优势领域实现真正的业绩突围，还需时间检验。此外，本次交易目前已获ST太重董事会及独立董事专门会议审议通过，但尚需提交公司股东会审议批准。
