昨晚回家有点晚，没看任何信息。早晨起床，头还晕着呢，打开手机，微信霸屏，信息条数99+。主题：一季报。

    看了一下一季报，没觉得有什么不正常的，相反，看上去很合理。

    先说营收，同比增长74.08%。也许很多人觉得不及预期，但这其实是自己误导了自己，想当然地认为：产量=销量。我们需要清楚的是：产量并不等于销量，营收是由销量决定，不存在什么营收不及预期的问题，何况营收同比本就是大幅度增长。2025年上市公司计划营收7.8Y，同比增长7.8÷3.45-1=126%，一季度实际增长并未偏离年度计划。

    我们来看看存货数据。一季报存货1.06Y，连续3个季度存货数据是：1.28-1.02-1.06Y。我们需要清楚的是：构成存货包括原材料+产品。年报显示：库存商品账面价值5359W。注意：这只是账面价值，实际销售还包括毛利。

    一季报的存货1.06Y里，因为没有附注，所以判断不出其中包含多少商品。但是，一季报中，有一个数据可以体现：那就是预付款。一季报显示：预付款与年报相比，预付款是1963-4991W，增加了约3000W，增加幅度超过150%。对于宁科来说，预付款最大的用途是原材料采购，这意味着：原材料存货不足，不能满足产能释放要求，同时也意味着：1.06Y的存货中，商品的价值在增加，原材料的价值在减少。

    需要说明的是：工业品中，原材料占售价的比例，一般是在40%左右。以此为基础，还需要说明能增加的产值吗？

    再来看共益债务。我们都知道：制约产能释放的是流动资金；我们也都知道：2月底有2个债权人大会，主题是：共益债务融资。表决结果3月10日披露且通过决议。一季报我们可以看到的是：短期借款年报-一季报的变化是：2.27-2.61Y。我们知道：共益债务融资规模是3Y，共益债务融资是该纳入短期借款中，从上述数据可以看出：共益债务融资只是小部分到位。

    在共益债务融资仅是小部分到位的情况下，一季报营收的增长已属难能可贵，何况，预付款的增加，能预见的是产能大比例释放。至于利润亏损，还是看看固定资产折旧等再下结论吧。盈亏平衡核心在营收，在共益债务融资全部到位后，中报不值得期待吗？

    与一季报同时出现的，是公司制度的修改。这可是个超预期的事件。本来预期是5月份出现，现在显然提速了。5月13日股东大会后，接下来预期出现的，是新一届董事会人选提名，说不定出现个表决权委托呢？

    有请兄弟们补充。