航天机电还有王炸，导弹资产注入！

核心结论速览：航天机电在商业航天领域的独特亮点是央企八院唯一上市平台 核心配套 技术协同 产能与订单保障；重大资产重组已完成非核心业务剥离与治理准备，2026年Q1-Q3有望进入资产注入实质阶段，首批聚焦高毛利商业航天与导弹资产，长期向千亿级估值迈进。

一、商业航天独特亮点

1. 唯一上市平台 央企背书：作为航天八院唯一上市平台，深度绑定CZ-12A等型号，承接国家重大项目（星网工程、G60星座），资质与订单获取能力突出。

2. 核心配套深度绑定：为CZ-12A提供机电一体化部件、箭体结构件、卫星光伏电源，适配“三平”快速测发与火箭回收姿态控制；卫星电源国内市占率18%，耐极端温度、抗辐射，技术成熟度获国家级任务验证。

3. 技术壁垒与协同：卫星光伏电源、高精度伺服机构、箭体结构件等具备航天级性能；民品与航天主业协同，光伏技术赋能卫星能源，伺服技术适配导弹/火箭姿态控制。

4. 产能与订单保障：西安钛合金基地满产、包头二期2025年底释放，总产能提升30%；卫星电源等订单排至2026年二季度，仅电源订单超10亿元。

二、重大资产重组进展与预期

- 当前进展（截至2026年1月）

1. 业务出清：剥离4.9GW光伏组件及350MW电站，汽车热系统缩减70%，年减亏约3.6亿元，回笼资金超14亿元，资产负债率降至33.57%。

2. 合规与治理：修改公司章程新增商业航天经营范围；治理优化（取消监事会、修订议事规则），控股股东一致行动人完成吸收合并，控制权稳定。

3. 资产准备：八院商业火箭公司注册资本增至13.96亿元，为注入铺路；拟注入资产（液氧甲烷火箭、导弹制导系统等）完成前期梳理。

- 市场预期（2026年）

1. 时间窗口：Q1披露预案、明确资产细节；Q2-Q3启动注入程序；首批以非涉密高毛利资产为主，需国防科工局等多部门审批。

2. 拟注入资产：800所液氧甲烷火箭技术（估值80-100亿元）、804所战术导弹制导系统（估值50-70亿元）、卫星测控系统（年营收潜力超10亿元，毛利率超40%）、长征六号改总装资产。

3. 业绩与估值：首批资产预计2026年贡献净利润5-8亿元；公司向“导弹 商业航天”双主业转型，估值重塑空间大。

- 核心风险：审批进度受政策与多部门流程影响；资产注入节奏与标的范围存在不确定性。