从基本面看，25年业绩很棒，但是与部分投资者预期相比，差的太多，对26年业绩预期是30亿元左右，客观的说，现价，估值也不是很贵，只是没有以前那么便宜。26年主要和云天化相关的不确定性有，一是磷矿总产量26年有个高峰，磷矿一体化不一定影响磷矿价格，但是磷肥价格承压，一是金属空气电池是未来新能源方向，不一定能完全替代现有电池，但是储能电池大概率与磷没有什么关系。而绿氨的兴起，尿素行业会重新洗牌，绿氨对磷矿提氟也产生一定影响。26年下半年看看再说，目前多看少动。

化肥价格保到什么价格？下游农业说了算，好像有一斤玉米一斤肥之说，也可能没有这个说法只是单纯的巧合，正好以前常年采购化肥就是这么个比例，农民接受度比较高。贵了扩产，限制出口；太多了，价格太低，放开出口，减少浪费。分析云天化，化肥价格还是立足这个合理价格比较客观。以云南当地磷酸二铵销售价格为例，现价在3600元左右，减去硫磺成本，基本就是2000多块钱，硫磺价格降了，可以享受个时间差，但是过后价格还会降下来。