公告日期：2020-03-18

评级观点 2．公司债务规模大，且未来资本支出压力
联合信用评级有限公司（以下简称“联合 大。公司在建项目投资规模大、回收周期长，
评级”）对华能国际电力股份有限公司（以下简 随着在建工程进度的推进，未来公司资金支出称“公司”或“华能国际”）的评级反映了公司 压力较大，融资需求持续增加；此外，公司负作为国内最大的发电类上市企业及国内核心发 债水平高，有息债务规模大。
电企业，在区域布局、发电装机容量、设备性
能和技术水平以及电网认可程度等方面均具备 分析师
显著优势；公司资本实力很强、经营活动现金
流状况佳。同时，联合评级也关注到火电上网 余瑞娟

电价波动、煤价上涨、债务规模大等因素对公 电话：010-85172818

司信用水平带来的不利影响。 邮箱：yurj@unitedratings.com.cn

未来，随着公司在建的燃气发电机组及大

容量燃煤发电机组的投产运营，公司发电能力 王 彦

将进一步提高，有利于公司综合竞争实力的保 电话：010-85172818

持，联合评级对公司的评级展望为“稳定”。 邮箱：wangyan@unitedratings.com.cn

基于对公司主体长期信用水平以及本期公
司债券偿还能力的综合评估，联合评级认为， 传真：010-85171273

本期公司债券到期不能偿还的风险极低。 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号

PICC 大厦 12 层（100022）

优势 网址：www.unitedratings.com.cn

1．供给侧改革有益于公司竞争优势的提
升。近年来，随着供给侧改革的推进，行业内
落后产能有序退出，公司综合竞争优势更加突
显。

2．公司在业务布局、装机规模、设备水平
等方面具备显著优势。公司作为国内最大的发
电类上市企业及国内核心发电企业，在业务区
域布局、发电装机规模，设备性能及技术水平
等方面具备显著优势。

3．公司很强的资本实力及良好的现金流可
对偿债能力形成有力支持。公司资本实力很强，
稳定的经营活动现金流可对公司偿债能力形成
有力支持。
关注

1．电力行业受经济周期波动影响大，相关
产业政策易对行业整体盈利水平产生一定的不
利影响。上网电价的波动、煤炭价格高位运行、
环保投入的增加以及电改政策的推进等因素对
电力行业盈利能力影响较大。

华能国际电力股份有限公司 2
一、主体概况

华能国际电力股份有限公司（以下简称“公司”或“华能国际”）成立于 1994 年 6 月，是经原
国家经济体制改革委员会体改生〔1994〕74 号文《关于设立华能国际电力股份有限公司的批复》及原国家对外贸易经济合作部〔1994〕外经贸资三函字第 338 号文《关于设立华能国际电力股份有限公司的批复》批准，由华能国际电力开发公司（以下简称“华能开发”）与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同发起设立的股份有限公司。公司设立时总股本为 375,000 万股。

公司于 1994 年 10 月发行外资股 125,000 万股，并以美国存托股份的形式在美国纽约证券交易
所上市，股票代码为“HNP.N”。该次发行完成后，公司总股本增至 500,000 万股，其中内资股（法
人股）375,000 万股，占总股本的 75%，外资股 125,000 万股，占总股本的 25%。

1998 年 1 月 21 日，华能国际电力股份有限公司在香港主板以介绍方式上市，每股发行价 4.40
港币，股票代码为“00902.HK”，股票简称为“华能国际电力股份”。

2011 年 11 月，经中国证监会证监发行字〔2001〕67 号文批准，公司在上海证券交易所上市，
并发行 35,000 股 A 股股票，股票代码为“600011.SH”，股票简称为“华能国际”。本次发行后……
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