$ST合纵(SZ300477)$  

关于ST合纵戴帽原因、摘帽可能性等相关问题的详细解答：

1. 戴帽原因 ：2025年4月30日被实施其他风险警示，核心是2024年财务报告内部控制被出具否定意见，且当年年报获保留意见。前者因向湖南云松1.8亿元增资形成的应收款项未收回，暴露出资金管理内控重大缺陷；后者是应收朱某某关联方6.26亿元债权计提坏账，且无法判断相关股权投资与关联方往来款的真实性等，审计范围受限。

2. 摘帽可能性 ：当前有较高摘帽概率，乐观预期下概率达80%。关键看两点，一是湖南云松剩余1.3亿元回购款及对应资金成本能否顺利收回，二是2025年内控缺陷能否整改到位，让年报获得标准无保留意见。市场有观点认为湖南云松还款来源有保障，若这些条件在2025年满足，2026年4月年报披露后即可申请摘帽；若未达标，公司可能被升级为*ST。

3. 矿业投产情况：其核心矿业资产赞比亚铜钴矿已进入全面投产准备阶段，该矿为渣堆矿无需开采，可直接冶炼，开采权续期至2046年。子公司天津茂联的铜钴渣综合利用一期项目已投产，年处理矿渣50万吨，年产粗制氢氧化钴3000金属吨，二期规划年处理100万吨矿渣，目标年产氢氧化钴6000金属吨。

4. 摘帽后合理市值和股价 ：市值方面，保守看摘帽后债务问题缓解，估值有望回归百亿级别以上；乐观场景下，若锂电材料涨价、储能需求爆发的行业周期持续，叠加矿业产能释放，其估值有望向250亿 - 500亿区间靠拢。股价方面，参考创业板同类新能源材料公司30 - 50倍市盈率，叠加矿产开发题材炒作，市场或给出更高溢价，有投资者预期股价能到5 - 10元，但这包含炒作成分，不确定性较高。