一、说好的国资救场，咋成了“踩坑现场”？
咱先把时间线捋清楚——2020年那会，纳川股份原老板陈志江因为债务纠纷、离婚分股权啥的，手头的股票快保不住了。三峡集团一看，这公司做管材的，和咱“长江大保护”的业务好像能搭上边啊，就顺手买了点股票，成了第一大股东。
但三峡从一开始就没打算“当家作主”，明确说“不谋求控制权”。这可坏了事儿了！纳川一下成了“没爸妈管的孩子”，董事会里原老板的人、中小股东、三峡派来的董事天天掐架。2024年董事长都跑了，董事会连开会的人都凑不齐，财务总监也跟着跑路，留下一堆烂账没人管。
你说股民咋想？本来以为抱上央企大腿能稳当点，结果一看，这公司连基本的账都算不清，内控报告都被打了“差评”，股价能不跌吗？从三峡举牌到现在，股价跌了快60%，比大盘惨多了！
二、理想很丰满，现实很骨感：说好的“协同”咋成了“拖后腿”？
三峡买纳川，打的算盘是“你做管材，我搞环保项目，咱俩联手赚大钱”。结果呢？
纳川的老本行是卖HDPE管材，本来应该给三峡的污水处理项目、核电工程供货对吧？但现实是，在三峡投了24亿的阳新县项目里，纳川只拿到了不到5%的订单。为啥？因为纳川的产品太低端了！人家三峡现在搞的是智慧水务、深海管道这些高端活，纳川还在啃市政管网的“窝头”，2024年管材业务毛利率才11%，连行业平均水平的一半都不到。
更坑的是，原老板留下的“烂摊子”还在拖后腿。当年他脑子一热，收购了做新能源汽车零件的福建万润，还接了一堆PPP项目，结果这些业务全亏成了狗——PPP项目欠了5亿收不回来，福建万润每年亏几千万，三峡来了也没辙，只能眼睁睁看着钱打水漂。
三、财务雷一个接一个，谁受得了？
要说纳川的财务状况，那真是“惨不忍睹”。三峡举牌前，纳川就已经开始亏损了，结果这几年越亏越狠：2024年营收才1.57亿，亏了3个多亿，资产负债率高达94%，连银行账户都被冻结了32个。
更绝的是，2024年的财报又出问题，会计差错调减了2.2亿营收，审计师直接说“这账我们不敢全信”。
股民这时候才反应过来：三峡虽然是大股东，但好像根本没管过公司的财务啊！甚至有人怀疑，三峡旗下的项目低价买纳川的管材，变相让上市公司贴钱，纳川2022年到2024年光这一项就亏了2.5亿，这哪是“救场”，分明是“抽血”啊！
四、股民心里苦：说好的“大腿”呢？
一开始，听说央企买了股票，股民都觉得“稳了”，结果现在肠子都悔青了。三峡这几年在纳川身上干了啥？好像啥都没干——没注资、没派靠谱的管理层、连个像样的战略规划都没有。2025年纳川都快退市了，三峡还在增持自己家的其他股票，对纳川不管不顾。
现在纳川进入了“预重整”，来了38个投资人，但大家都在观望：三峡都不管，我们投了钱能有啥保障？股价刚涨了一点，又跌回去了，股民们只能在股吧里骂娘：“央企举牌就这效果？还不如让原老板自己折腾呢！”
五、这事儿到底谁错了？
说白了，三峡举牌纳川，根本没做好“当家作主”的准备。想当“甩手掌柜”赚点战略协同的钱，结果碰上了治理混乱、业务拉胯、财务造假的“三坑公司”。而纳川呢，没了原老板又没得到央企的真正支持，就像断了线的风筝，只能越飞越低。
对咱们普通股民来说，这事儿给咱提了个醒：看见“国资入股”别瞎激动，先看看人家是来“真心帮忙”还是“顺手炒股”。不然啊，跟风追高被套住，哭都没地方哭去！
央企不是万能的，碰上治理烂、业务差、财务乱的公司，就算举了牌也救不活。投资这事儿，还是得看公司底子硬不硬，别光看“背景”！
