“疫苗销售大王”的业绩失速早有先兆。
4月22日，重庆智飞生物（300122）披露2024年年报及2025年一季报。财务数据显示，2024年智飞生物实现营业收入260.7亿元，同比下降50.74%；实现归属净利润20.18亿元，同比下降74.99%。
一季报也显示，智飞生物净利润继续下滑，且出现亏损。财务数据显示，公司营业收入为23.74亿元，同比下降79.16%；归属净利润为-3.05亿元，同比由盈转亏。
此外，智飞生物经营性现金流净额-44.14亿元，短期借款激增119.02亿元，再加上受银行借款利息支出增加，2024年财务费用比2023年同期增加了131.56%至1.09亿元，凸显了该公司资金链紧绷的风险。该公司销售费用虽然有小幅下降，但是依然高达26.5亿元，2023年为27.7亿元，同比下降4.4%。
该公司解释称，业绩下滑主要产品受民众接种意愿下降、市场需求变化等多重因素影响，市场推广工作未达预期。为应对市场环境变化与挑战，公司加大产品宣传推广力度，加快自研产品研发、上市进度，与合作伙伴积极磋商降低公司经营风险，为公司长远向好发展打下坚实基础。
代理业务大滑坡
资料显示，智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口于一体的国际化、全产业链高科技生物制药企业。目前共有15种产品上市，其中1种产品附条件上市，包括预防流脑、宫颈癌、肺炎、流感、轮状病毒、带状疱疹等传染病的疫苗产品，也涵盖提供结核感染诊断、预防、治疗有效解决方案的药品。
曾经因为代理HPV疫苗，智飞生物业绩爆棚，如今却因为激烈竞争，代理销售进入阵痛期。数据显示，影响智飞生物业绩大幅下滑的是代理的默沙东HPV疫苗批签发量大幅下滑。其中，2024年代理的默沙东四价HPV疫苗全年批签发量为46.6万支，同比下降95.49%；九价HPV疫苗全年批签发量为3114.08万支，同比下降14.8%。此外，智飞生物代理的五价轮状疫苗、进口23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗的全年批签发量均出现不同程度下滑。
此外，去年底与GSK达成协议，延长独家推广带状疱疹疫苗合作期限八年，即2026年至2034年底。同时，GSK的RSV疫苗10年推广销售权也给了智飞生物，不过，目前RSV疫苗还没在国内上市。
行业内卷加剧
有业内人士分析称，二价HPV疫苗因为集采降价，是智飞生物跌下神坛的开始。沃森生物2024年中标的山东二价HPV疫苗价格仅为27.5元，与高峰时期的500元相比，降幅是断崖式的。2018年智飞生物拿下了默沙东的四价和九价HPV疫苗唯一独家代理，业绩一直很稳。然而，万泰生物和沃森生物的加入，使得价格战更加激烈。尤其是万泰生物的九价HPV疫苗即将上市，这对智飞生物的业绩冲击还会加剧。目前四价HPV疫苗终端价从2000元/剂降至1200元，渠道毛利空间压缩至15%（2023年为35%），加上需求减少，已有30%接种点停止进货。男性九价疫苗的接种意愿目前也并不高。
在内卷之下，代理业务占九成的智飞生物只能加强自研。可是2024年年报显示，尽管自主疫苗收入增长14.98%至11.82亿元，但占总营收比重仅4.53%，依然难当大任。
业绩承压的同时，智飞生物在二级市场的表现也不理想，股价也一路走低。4月21日以来，智飞生物盘中一度跌逾11%，4月23日收盘价为20.08元/股，总市值为480亿元，较2021年的历史高点已跌去逾八成。
二代接班人涉足代谢疾病领域
值得注意的是，面对大火的减肥市场，智飞生物也想通过并购涉足代谢疾病领域。今年3月，智飞生物斥资5.93亿元，以增资形式实现对宸安生物的控股，拓展GLP-1、胰岛素类似物等领域自研管线布局。而宸安生物主营业务是治疗糖尿病、肥胖等代谢类疾病，有6款产品进入临床阶段的候选药物，2款处于三期临床阶段。不过，代谢领域也不乏竞争对手，智飞生物能否分得一杯羹还存在很大不确定性。
不过，细心者发现，宸安生物的法人代表和执行董事为智飞生物实控人蒋仁生之子蒋凌峰。外界认为，这是二代接班的开始。2024年蒋凌峰除了担任智飞生物副董事长之外，还聘任为总裁，此前该职务由蒋仁生担任。蒋凌峰于1980年出生，无境外居留权。近年来先后在安徽智飞龙科马生物制药有限公司、北京智飞绿竹生物制药有限公司任副总经理，曾任智飞生物副总经理、副总裁。现任北京智飞绿竹生物制药有限公司执行总裁、智飞空港（北京）国际贸易有限公司法定代表人，本公司副董事长、总裁。
全球化进程方面，智飞生物在2024年也取得了进展。比如，结合诊断试剂“宜卡”在去年续约国家医保目录，还在印尼获批上市，并在澳门投入使用。目前该产品还试图在巴基斯坦、菲律宾等国家进行注册。不过也有分析人士认为，智飞生物在东南亚工厂建设面临三重挑战，比如，菲律宾GMP认证仅覆盖23价肺炎多糖疫苗（全球销售额年降12%）；印尼要求本地化生产比例不低于40%，将推高20%的制造成本。
