德赛西威刚刚发布了低速无人车领域的首款产品，但与此同时，其三季度业绩却出现增速放缓、利润同比下滑的情况——这一冷一热的组合，正在让市场重新审视这家智能驾驶龙头的转型之路。

  根据中金公司发布的研报，德赛西威2025年前三季度实现营收223.37亿元，同比增长17.72%；归母净利润17.88亿元，增长27.08%。单看整体数据尚属稳健，但拆分到第三季度，情况则略显疲态：当季营收76.92亿元，同比仅增5.63%，环比还下降了2.04%；归母净利润5.65亿元，同比微降0.57%，扣非后净利润更是同比下降13.25%。盈利能力的下滑更为明显，毛利率同比和环比分别下降2.4个和1.7个百分点。中金指出，这主要受部分重点客户车型销量不及预期、产品年降压力以及代工业务占比提升的影响。

  智能化优势仍在，新业务边界正拓展

  尽管短期承压，德赛西威在智能化领域的领先地位依然稳固。高工汽车数据显示，今年前三季度，公司在第三方供应商中，智驾域控制器和座舱域控制器出货量均排名第一。这种技术积累也为新业务的延伸打下了基础。

  9月2日，德赛西威正式推出低速无人车品牌“川行致远”及首款车型S6，被视为公司向自动驾驶商业化落地迈出的关键一步。该产品首次在行业中应用全车规级开发制造标准，并实现了25%的爬坡能力突破，主打物流末端场景的无人化运输。相比以往多用于园区或封闭场景的低速无人车，德赛西威的技术方案更强调可靠性和适应性，目标是帮助物流企业真正实现降本增效。

  我怎么看这家公司现在的处境？

  说实话，我对德赛西威的态度是“短期谨慎，长期乐观”。当前的业绩波动并不意外——汽车行业本身面临价格战延续、年降刚性等压力，而德赛西威作为 Tier1 供应商，很难完全免疫。再加上代工模式收入占比上升，自然会拉低整体毛利率。

  但我更关注的是它的战略方向。从智能座舱到高阶智驾，再到如今切入低速无人车赛道，德赛西威一直在主动拓宽能力边界。尤其是在自动驾驶落地难的大背景下，选择从低速、封闭、可标准化的物流场景切入，是一条务实且有潜力的路径。中金维持“跑赢行业”评级，并给出127.4元的目标价，我认为是有依据的。

  当然，风险也不能忽视。如果主机厂持续自研智驾系统，或者产品降价幅度超出预期，都会影响盈利稳定性。但从目前来看，德赛西威客户结构多元，技术迭代速度快，仍有较强护城河。

  总的来说，这不是一家靠短期业绩爆发吸引眼球的公司，而是在 quietly building something bigger —— 我愿意给它一点耐心。