$天赐材料(SZ002709)$  $多氟多(SZ002407)$  $天际股份(SZ002759)$  

一、核心结论速览

• 锂电池行业2026年迎来供需拐点：动力电池+储能双轮驱动，全球需求增速35-45%，供给扩张放缓，紧平衡加剧

• 六氟磷酸锂供需缺口明显：预计2026年缺口3-8万吨，价格中枢上移至17-19万元/吨，龙头企业吨净利9-11万元，业绩弹性巨大

• 重点受益企业：天赐材料（一体化龙头）、多氟多（成本王者）、天际股份（全球第三）、新宙邦（技术领先），建议分批布局，把握涨价周期红利

二、锂电池2026年产业全景：双轮驱动，拐点已现

（一）需求端：三大市场全面爆发

1. 动力电池：全球新能源车销量预计1800-2000万辆（+25-30%），单车带电量提升至65kWh（+10%），需求约250-280GWh（+35%）

2. 储能电池：全球储能装机1200-1500GWh（+50-70%），成为增长最快的赛道，单GWh六氟需求160吨，贡献19.2-24万吨需求

3. 消费电池：稳定增长，需求约120GWh，贡献2.4万吨六氟需求

4. 总需求：全球锂电池需求430-480GWh，带动六氟磷酸锂需求43-48万吨

（二）供给端：扩张放缓，紧平衡加剧

1. 2025年行业亏损导致扩产计划收缩，2026年有效产能仅35-40万吨，供需缺口3-8万吨

2. 新增产能集中在龙头企业，行业集中度提升，CR5超70%

3. “反内卷”政策引导行业高质量发展，无序扩张得到遏制

（三）技术趋势：多元化并存，六氟仍是主流

1. 液态电池主导：磷酸铁锂（60%+）、三元（30%+）仍是主流，六氟磷酸锂作为电解液核心材料，需求稳定

2. 新型电解液：添加剂升级（VC、FEC）提升性能，但六氟主体地位短期难以撼动

3. 固态电池：商业化仍需3-5年，2026年对六氟需求影响有限

三、六氟磷酸锂：供需错配，涨价周期开启

（一）价格走势：底部回升，中枢上移

1. 2025年7月触底4.9万元/吨，年末涨至17.2万元/吨

2. 2026年1-2月淡季回落至13-14万元/吨，3月后随需求旺季到来将持续上行

3. 机构预测全年均价17-19万元/吨，散单价格或达25万元/吨

（二）盈利弹性：价格每涨1万元/吨，龙头净利增5-8亿元

1. 龙头企业六氟磷酸锂单吨成本6-7万元，价格17万元/吨时，吨净利9-11万元

2. 天赐材料：六氟每涨价1万元/吨，年化净利弹性2-3亿元

3. 多氟多：自产氢氟酸、氟化锂，成本较行业低20%，价格上涨时盈利弹性最大

四、重点受益企业分析

（一）天赐材料（002709）：一体化龙头，弹性最大

1. 核心优势：全球电解液龙头（市占率35%），六氟自供率90%+，成本优势显著；长单占比70%，绑定宁德时代、特斯拉等核心客户

2. 产能规划：2026年六氟产能12-14万吨，出货10-12万吨

3. 业绩预测：六氟贡献净利50-60亿元，叠加电解液业务，全年净利60-70亿元（+200-300%）

（二）多氟多（002407）：成本王者，全产业链布局

1. 核心优势：自产氢氟酸、氟化锂，六氟单吨成本5.8万元，行业最低；技术领先，可生产高纯度六氟（99.999%）

2. 产能规划：2026年产能8-10万吨，出货6-7万吨

3. 业绩预测：六氟业务贡献净利54-77亿元，全年净利50-60亿元（+300-400%）

（三）天际股份（002759）：全球第三，转型成功

1. 核心优势：六氟产能5.5万吨，全球第三；技术成熟，良品率99.5%；磷化工+小家电业务提供稳定现金流

2. 产能规划：2026年新增2万吨产能，总产能达7.5万吨

3. 业绩预测：六氟出货5-6万吨，贡献净利45-54亿元，全年净利40-50亿元（+250-350%）

（四）新宙邦（300037）：技术领先，高端市场

1. 核心优势：电解液市占率15%，六氟产能3.7万吨；技术领先，高端产品占比高，毛利率高于行业平均

2. 产能规划：2026年江西石磊产能扩至3.7万吨

3. 业绩预测：六氟业务贡献净利20-25亿元，全年净利30-35亿元（+150-200%）

五、布局策略：把握涨价周期，分批建仓

（一）分档买入计划

1. 天赐材料

• 45-50元区间，建仓比例30%，逻辑为第一档支撑，六氟涨价预期强烈

• 40-45元区间，建仓比例40%，逻辑为强支撑，安全边际高

• 35-40元区间，建仓比例30%，逻辑为极限档，满仓配置

2. 多氟多

• 30-35元区间，建仓比例30%，逻辑为第一档支撑，成本优势明显

• 25-30元区间，建仓比例40%，逻辑为强支撑，业绩弹性最大

• 20-25元区间，建仓比例30%，逻辑为极限档，满仓配置

3. 天际股份

• 20-25元区间，建仓比例30%，逻辑为第一档支撑，全球第三地位稳固

• 15-20元区间，建仓比例40%，逻辑为强支撑，转型成功，现金流稳定

• 10-15元区间，建仓比例30%，逻辑为极限档，满仓配置

（二）关键观察指标（触发加仓/减仓信号）

1. 正面信号：

• 六氟磷酸锂价格连续两周上涨（突破16万元/吨）

• 电池厂排产上调（龙头企业月排产超30GWh）

• 新增产能投放不及预期（行业开工率超85%）

2. 负面信号：

• 六氟磷酸锂价格跌破12万元/吨

• 储能需求不及预期（装机量低于1000GWh）

• 固态电池商业化加速（提前2年实现量产）

（三）风险控制

1. 设置止损位：天赐材料35元、多氟多20元、天际股份10元

2. 单一个股仓位不超过20%，分散风险

3. 每两周跟踪一次六氟价格与行业动态，动态调整持仓

（四）持有周期与目标价

1. 短期(3-6个月)：目标价天赐材料60元、多氟多40元、天际股份30元（对应六氟价格17万元/吨）

2. 中期(1-2年)：目标价天赐材料80元、多氟多55元、天际股份45元（对应六氟价格20万元/吨）

六、核心风险提示

1. 需求不及预期：新能源车/储能装机低于预测，六氟需求下滑

2. 新增产能超预期：行业扩产加速，供需缺口缩小，价格回落

3. 技术迭代风险：新型电解液（如双氟磺酰亚胺锂）替代六氟磷酸锂

4. 政策风险：新能源补贴退坡，影响下游需求

需要我把上述策略提炼成一份可执行的3个月分批建仓清单（买入价位/仓位比例/触发条件/止损止盈），你直接照着操作就行？