#社区牛人计划#  $跨境通(SZ002640)$  

说起跨境通，很多喜欢海淘的朋友可能用过他们家的平台——早年靠“把中国货卖全球，把全球货搬中国”打出名堂，如今在跨境电商这片“国际商海”里，既踩着政策红利的“浪花”，也躲着行业内卷的“暗礁”。今儿咱不聊虚的，实实在在唠唠这家公司的“家底”“折腾”和“盼头”。

一、业务底盘：老本行“扛把子”，新业务“试水仗”

跨境通的生意，说白了是“两条船并行”：

1. 跨境进出口：曾经的“摇钱树”，如今的“压舱石”

- 核心业务是 跨境电商进出口 ，2024年这块营收占比70%，毛利率25%——看着稳当，实则挺“熬人”：

- 出口端 ：把国内的3C产品、服饰、家居卖到欧美，靠亚马逊、独立站等渠道，2024年出口收入同比增8%，但亚马逊平台抽成高（佣金+广告占比超20%），毛利率比巅峰期低了5个点；

- 进口端 ：从海外搬奶粉、化妆品、保健品回中国，2024年进口收入占比30%，但受国内消费疲软影响，客单价同比降10%，叠加保税仓租金上涨，进口业务毛利率仅22%。

- 亮点是“供应链老本”：在深圳、宁波有自建保税仓，全球30多个国家有采购网点，2024年帮某国产手机品牌在东南亚卖出50万台，靠的就是“本地化仓储+快速履约”。

2. 直播电商与品牌运营：新打的“突围战”，胜负未定

- 2023年试水 跨境直播电商 ，在TikTok、YouTube搞直播卖货，2024年相关收入占比15%，同比增长150%——看着亮眼，但“烧钱”厉害：

- 海外网红合作成本高（头部主播坑位费+佣金占销售额30%），2024年某场直播GMV 1000万，净利润不到50万；

- 自建品牌“环球精选”主打高性价比，2024年上架500个SKU，复购率25%，但知名度低，流量全靠买，获客成本比传统电商高40%。

二、行业明牌：政策“送东风”，竞争“卷成海”

跨境通所处的赛道，是“风口”与“风险”并存的典型：

1. 政策红利：“一带一路”+“跨境电商综试区”

- 国家力推跨境电商，2025年“综试区”扩至165个城市，跨境通在其中20个城市有布局，2024年享受出口退税、物流补贴超1亿元，相当于净利润的20%；

- “一带一路”沿线国家消费崛起，2024年跨境通在东南亚、中东的收入同比增35%，越南、沙特的订单占比提升至18%，成了出口端的“新增长极”。

2. 竞争红海：巨头碾压+模式同质化

- 出口端被SHEIN、Temu“降维打击”：SHEIN靠柔性供应链把新品上架周期压缩到7天，跨境通需要15天，2024年丢失20%的快时尚客户；

- 进口端被天猫国际、京东国际“截胡”：平台流量倾斜自营商品，跨境通的第三方店铺曝光率下降30%，2024年进口业务增速从25%跌到10%。

三、核心矛盾：“老优势”撑场面，“新短板”拖后腿

跨境通的“护城河”和“痛点”，就像一枚硬币的两面：

优势：

- 渠道网络“广” ：20年积累的全球电商平台资源（亚马逊、沃尔玛、Shopee全入驻），独立站用户超500万，这是中小跨境电商难复制的；

- 合规能力“强” ：熟悉欧美、东南亚的海关政策、税务规则，2024年帮某客户处理欧盟EPR合规问题，避免500万元罚款，靠“合规服务”留住了大客户。

痛点：

- 高负债“悬顶” ：2024年末资产负债率68%，短期借款15亿元，利息支出同比增12%，赚的钱一半拿去还利息，2024年净利润1.2亿元，同比降20%；

- 技术投入“弱” ：对比SHEIN的AI选品、智能仓储，跨境通的数字化系统还是“传统电商那套”，2024年研发投入占比仅1.5%，低于行业平均3%，选品靠经验，库存周转率比SHEIN低30%。

四、投资视角：短期“博政策”，长期“看转型”

聊到这儿，关键问题来了：这票到底适合啥样的人？

短期玩家（赌政策和情绪）：

盯着两个信号—— 跨境电商出口退税政策加码（预计2025年二季度）； TikTok电商全球扩张进度（决定直播业务流量红利）。快进快出，赚的是“预期差”的钱，但得设好止损：2024年股价从8元涨到12元，又跌回9元，就是因为东南亚物流拥堵导致订单延迟，追高容易被套。

长期持有者（等模式跑通和效率提升）：

看三个指标—— 直播电商净利润率能否从5%提升至10%（靠自有品牌占比提升）； 东南亚、中东市场收入占比能否提至30%（分散欧美市场风险）； 资产负债率能否降至60%以下（靠供应链金融优化）。熬得住2-3年的波动，等的是“新业务放量+老业务提效”的双击，但前提是别被巨头“卷死”，毕竟跨境电商是“刺刀见红”的战场。

最后唠句掏心窝的话

跨境通就像个“在国际商海里沉浮的水手”：手里握着渠道和供应链的“旧船桨”，眼里盯着直播和品牌的“新航向”，既怕被巨头的“巨浪”拍翻，又盼着政策的“东风”吹起。你要说它“没机会”，跨境电商万亿市场还在扩容，“一带一路”国家消费升级实打实；你要说它“能逆袭”，高负债、低效率、强竞争又像三座大山压着。

投资这事儿，最怕“听故事跟风”。跨境通的故事确实诱人：政策支持、全球消费、直播风口，哪个不是热点？但现实是，老业务增长乏力，新业务烧钱不止，高负债就像头顶的“乌云”，随时可能下雨。

如果你是“炒概念的高手”，盯紧政策落地节点，快进快出；如果你是“价值投资者”，先别急着下手，等看到直播电商盈利改善、东南亚市场站稳脚跟、负债压力减轻这三个信号，再考虑也不迟。毕竟，股市里最靠谱的，从来不是“风口上的故事”，而是“口袋里的真利润”。

（注：本文不构成投资建议，股市有风险，决策需谨慎。）