10月29日晚间，消费电子精密制造巨头领益智造（002600）抛出两份公告：一份是拟斥资24.04亿元现金，收购汽车传动轴核心部件厂商浙江向隆机械有限公司（下称“浙江向隆”）96.15%的股权；另一份，则是业绩超预期的2025年第三季度报告 。

　　财报显示，领益智造前三季度归母净利润达19.41亿元，同比增长37.66% ，经营性现金流净额更是同比大增60.19%，达到22.97亿元。

　　一边是豪掷20多亿的并购，一边是高速增长的业绩。南都湾财社记者观察到，这起并购是领益智造在汽车领域布局的一环。其财报的“A面”——强劲的盈利和现金流，为其战略提供了充足的“弹药”；而财报的“B面”——激增的短债和攀升的负债，也意味着公司的财务杠杆正在提升。

　　24亿并购，标的成色几何？

　　根据公开信息，领益智造的全资子公司领益科技（深圳）有限公司将以现金支付24.04亿元，收购Venture Equities Management、宁波嘉隆等四方合计持有的浙江向隆96.15%股权。交易完成后，浙江向隆将纳入领益智造合并报表范围。

　　公开信息显示，浙江向隆成立于2006年，是一家专精特新“小巨人”企业。其主营业务为汽车等速驱动轴和传动轴，这是汽车动力传动系统的关键部件。

　　从客户结构看，浙江向隆已深度绑定多家全球主流车企。公告显示，其客户广泛覆盖大众、丰田等传统燃油车巨头，以及长城汽车、比亚迪、蔚来汽车、零跑汽车、广汽、一汽等国内新能源及燃油车整车厂商。此外，它还是庞巴迪、北极星（Polaris）等全球全地形车头部品牌的供应商。

　　财务数据揭示了该标的的盈利情况：2024年，浙江向隆实现营业收入19.94亿元，净利润1.27亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.56亿元。2025年上半年，实现营业收入9.69亿元，净利润0.92亿元，经营活动产生的现金流量净额1.53亿元。

　　值得注意的是，浙江向隆在2025年上半年的净利润（0.92亿元）已达到2024年全年（1.27亿元）的72.4%，显示出较强的增长势头。

　　此次交易也设置了明确的业绩对赌。业绩承诺方承诺，浙江向隆在2025、2026、2027年度实现的合并报表归母净利润分别不低于1.75亿元、2.00亿元和2.25亿元，三年累计净利润不低于6亿元。若以2025年上半年0.92亿元的净利估算，其全年净利或达1.84亿元，完成首年1.75亿元的承诺目标可见度较高。

　　在支付方式上，本次交易全部采用现金支付，并分为两个阶段。协议生效后，领益科技先支付交易对价的67%（约16.11亿元），卖方则将标的资产过户；剩余的33%（约7.93亿元）则与2025至2027年的业绩承诺期挂钩，分三年支付。

　　财报“A面”：业绩增长强劲，现金流充裕

　　从领益智造同日发布的2025年三季报中，可以看到这场超24亿现金并购的“底气”。报告显示，公司业绩正处在高速增长通道。

　　2025年前三季度（1-9月），领益智造实现营业收入375.90亿元，较上年同期的315.22亿元增长19.25% ；归属于上市公司股东的净利润（下称“归母净利润”）为19.41亿元，较上年同期增长37.66% 。

　　若聚焦第三季度（7-9月），增长势头更为明显。Q3单季营收139.65亿元，同比增长12.91% ，这已是公司连续第5个季度单季营收破百亿。Q3单季归母净利润为10.12亿元，较上年同期的7.13亿元大增39.28% 。

　　合并现金流量表显示，2025年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额高达22.97亿元，较上年同期的14.34亿元（调整后）同比大增60.19% 。

　　对于增长原因，公司在财报中解释为“主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致”。这表明，公司的主营业务在高速增长的同时，也带回了大量现金流入。

　　财报“B面”：短债激增245%，杠杆拉升

　　然而，正如一枚硬币的两面，大额并购下也伴随着财务杠杆的拉升。

　　这笔24.04亿元的收购，钱从哪里来？首先看公司账面上的现金。截至2025年9月30日，公司合并资产负债表上的“货币资金”为45.83亿元 。与此同时，“交易性金融资产”科目余额为24.46亿元 ，而期初仅为696万元。财报附注称，该项目激增35045.45%的原因是“本期增加主要系购买理财增加所致”。

　　两者相加，领益智造持有的广义“准现金”资产（货币资金+理财）合计约为70.29亿元。

　　而此次收购，仅第一笔67%的款项就高达16.11亿元。虽然账面资金尚可覆盖，但对比公司的债务情况，压力便开始显现。

　　截至9月30日，公司负债端的几个科目出现剧烈变动。短期借款，期末余额为32.10亿元，而期初余额仅为9.29亿元，激增245.44% 。一年内到期的非流动负债，期末余额为46.69亿元，期初余额为25.60亿元，激增82.40% 。

　　仅这两项构成的短期刚性债务，合计已高达78.79亿元。

　　这意味着，在不考虑日常经营所需的情况下，领益智造账面上的全部“准现金”（70.29亿元）已不足以覆盖其短期债务（78.79亿元），缺口约8.5亿元。

　　在此背景下，公司仍要拿出总计24.04亿元的现金进行收购，资金来源大概率将依赖新的银行借款或再融资。公司在财报中也明确，短期借款和一年内到期负债的增加，均系“新增借款”或“长期借款转入”所致 。

　　高企的负债，也带来了财务费用的攀升。2025年前三季度，公司财务费用达3.19亿元，同比增长16.48%。其中，利息费用为2.66亿元，较上年同期的2.44亿元有所增加 。

　　对领益智造来说，这或许是一场高杠杆扩张战略：一边依靠主业“造血”，一边通过将资金快速投入到新赛道，以“空间换时间”。

　　并购背后的“三足鼎立”局面

　　领益智造为何不惜拉高杠杆，也要拿下浙江向隆？这背后是其清晰的“三足鼎立”战略版图。此前，领益智造董事长兼总经理曾芳勤曾在接受媒体采访时拆解了公司的“三足鼎立”局面。

　　第一足（基石）：消费电子业务。领益智造以消费电子精密功能件起家，市场份额稳居全球前列。这是公司当前最主要的收入来源和“现金牛”业务。三季报的强劲业绩，也主要由该板块贡献。

　　第二足（增长）：汽车业务。这是领益智造近年来着力“补课”和追赶的领域。公司正试图通过一系列并购，快速拼齐汽车业务版图，实现从Tier2（二级供应商）向Tier1（一级供应商）的“升维”。

　　梳理其并购路径，2021年2月，通过收购浙江锦泰切入新能源赛道，布局动力电池结构件。2025年4月，公告收购江苏科达，主营汽车饰件总成产品。2025年10月，本次收购浙江向隆，补齐动力传动系统轴件。

　　至此，领益智造在汽车领域已形成“动力电池结构件+汽车饰件+动力传动系统”的产品组合。公司在公告中称，此次收购的浙江向隆，与公司在客户资源、产业出海方面具有较强协同性。

　　第三足（未来）：具身智能与机器人。这是领益智造押注的未来最大想象空间。公司此前曾在战略发布会上提出要成为“全球TOP 3的具身智能硬件制造商”。

　　三季报的经营信息也披露了其在该领域的进展：公司已与AIRS、星尘智能、智元机器人等多家业内头部客户达成战略合作或升级合作关系，并获得了行业头部客户百余台整机组装业务订单。

　　在公司看来，汽车零部件与机器人零部件在技术、供应链、制造能力上存在高度复用性。此次收购浙江向隆，也被认为是“为公司后续探索AI终端、人形机器人等领域相关硬件的扩大应用提供了基础”。